能创造持久性竞争优势的最后一种无形资产是法定许可,它让竞争对手很难甚至不可能进入你的市场。通常,只有在企业需要通过审批后才能从事经营的情况下,这种优势才能发挥到极致。不过,它却无法借助经济监管左右产品价格。
我们可以比较一下公用事业收费和制药公司的产品定价。在未经批准的情况下,两者都不允许向消费者出售产品(电力或药品),但管制机构可以决定公用事业的收费水平,而FDA却不能对药品价格指手画脚。因此,制药公司的利润让公用事业不胜感慨,不过这也不值得大惊小怪。
简而言之,如果能找到一家企业,它可以像垄断者那样进行定价却不受任何管制,那么,你很可能已经找到了一个拥有宽护城河的城堡。
债券信用评级机构就是一个典型示例,它们把管制优势放大到一种近乎垄断的地位。在美国,要取得对发行的债券进行信用评级的资格,首先必须获得“美国特许统计评级机构”的认证。因此,任何一个想进入这个市场的潜在竞争对手都知道:要参与这个市场,必须经过一个冗长的官方审核过程。这样说来,不管债券信用评级机构的利润有多丰厚,都不足为奇。例如,
$穆迪(MCO)$ 的Investor Services业务的利润率居然超过50%,而资本回报率竟然达到了令人难以置信的150%。
#巴菲特的护城河#