上海医药(601607)：商业板块逆势增长 仿创结合驱动价值回升

　　公司发布2022 年年度报告

　　3 月30 日，公司发布2022 年年度报告，实现营业收入2319.81亿元，同比增长7.49%，实现归母净利润56.17 亿元，同比增长10.28%，实现扣非后归母净利润42.97 亿元，同比增长7.40%，业绩符合预期。

　　公司2022 年利润分配预案以36.98 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利6.10 元（含税），不进行资本公积金转增股本。

　 　盈利预测及投资评级

　　上海医药是国内医药工业和商业龙头，工商业协同发展具有优势，受益于医药改革带来的流通集中度提升和公司持续的新药研发投入，长期业绩稳定增长具有较高的确定性。我们预计公司2023–2025 年实现营业收入分别为2575.03 亿元、2871.25 亿元和3215.70 亿元，归母净利润分别为62.63 亿元、70.33 亿元和79.34 亿元，分别同比增长11.5%、12.3%和12.8%，折合EPS 分别为1.69 元/股、1.90 元/股和2.15 元/股，对应PE 为12.5X、11.1X、9.8X，维持买入评级。