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干货!下半年怎么买?一文览尽华尔街投行中期投资策略

2021年上半年,通胀犹如一把达摩克利斯之剑始终高悬于美国经济上空,大型科技股黯然失色,周期股唱“主角儿”;大宗商品价格飙涨,数字货币遭遇滑铁卢……

自上而下看2021,华尔街的投行和机构都纷纷发布对下半年的市场展望。近日,华盛资讯总结了在这些中期展望中,各大投行和资产管理公司所达成的五个共识,主要包括:

后疫情时代新趋势多元化资产配置央行继续淡化通胀担忧关注新兴市场看好欧洲股市后市

一、花旗:抓住后疫情时代的重塑趋势

1、配置建议

史无前例的货币和财政宽松措施、有效的疫苗和科技推动的生产力提高,帮助降低了短期内再次出现经济萎缩的可能性,花旗建议将资产配置到估值未反映经济全面复苏的地区和行业。

值得注意的是,报告提到,花旗最近减少了峰值股票配置,这是自2020年年初以来的首次调整。该行已经从一些“早期周期表现出色的股票”转向全球医疗和股息增长股,试图找到更持久的回报。

2、核心观点

花旗认为,尽管目前一些资产出现了“强劲反弹”,但投资者仍有时间参与正在进行的经济复苏,尽管由于感染程度、流行病管理和疫苗接种进度的不同,全球复苏情况并不均衡。该行看来,许多最好的短期投资不一定是那些大家认为会引领市场走高的长期投资。该行希望客户的投资组合能够不断发展,并反映出未来的转型机遇。

报告指出,复苏意味着随着被压抑的需求和资本资源开始发挥作用,经济将大幅增长,而技术变革将有助于提高竞争力。

现在看来一些金融市场价格似乎偏高,但许多市场并非如此。尽管全球市场价值将充分反映初步复苏情况,但花旗预计,基于历史周期中期调整趋势,这并不意味着股票回报率将低于平均水平。

花旗认为,后疫情时代,利率可能会保持在低位,在固定收益资产回报减弱的情况下,股票和另类投资预计将在资产配置中占据更大的比重,而现金的持有价值正在“大幅缩水”。

3、风险提示

经济复苏面临的挑战可能包括新冠病毒突变和网络安全问题。这就是为什么花旗寻求通过全球多元化的资产配置来保存和增加财富,而不是承担高度集中的风险。

二、嘉信理财:美股“唱罢”,欧股登场

1、核心观点

新的全球经济扩张已经开始,在新经济周期中,相较于美股,欧洲股市正重新受到投资者青睐一个潜在的积极因素是,有迹象显示,今年下半年物价上涨的压力有所放缓,这可能减轻市场对通胀反弹速度的担忧。

2、现在是时候将更多资金投向欧洲股市

虽然过去的表现并不能保证未来收益,但摩根士丹利的欧元区市值加权股票指数(MSCIEuroIndex)以美元计算的总回报率为16.7%,而标普500指数从年初到6月4日的累计回报率仅为13.3%。自去年11月初新冠疫苗大规模接种提振人们对复苏的信心以来,欧元区股市已累计上涨46.5%,而美国股市的涨幅为30.6%。

嘉盛理财指出,随着各国政府放松“封锁”措施,欧洲央行加大债券购买力度,以及有史以来规模最大的刺激计划即将推出,这些利好因素都将有助于欧洲市场下半年的经济增长,这也意味着欧元区经济势头的顶峰可能要到今年晚些时候才会到来,而美国等其他主要经济体的增长可能在今年第二季度见顶。

3、供应链改善减缓通胀担忧

报告指出,随着供应链限制、原材料短缺的改善,缩短,从而减轻价格压力。展望未来,预计通胀将稳定在大多数央行的“舒适区”内。

有迹象表明,随着原材料价格从5月初的高点回落,以及半导体等中间产品的供应链开始改善,通胀飙升已被证明是暂时的。总体而言,这些因素可能会在夏末前减缓通胀上升的步伐,正好赶上杰克逊霍尔全球央行年会。

与2009年至2019年的上一个经济周期相比,未来几年的通胀率可能会更高。在上一个经济周期中,通胀率处于历史低位,仍然顽固地低于全球央行目标。如果这些早期迹象继续预示着价格压力激增的速度减慢,那么市场对通胀反弹速度的担忧可能开始减弱。

4、风险提示

随着多种新冠变异病毒出现,抗体保护作用随着时间的推移而减弱,这可能意味着在深秋/冬季会出现疫情二次抬头

三、大摩:主力加仓四大板块

1、核心观点

与典型的中周期过渡阶段一致,因市场难以找到下一个交易共识点,摩根士丹利预测,下半年美联储会更快地收紧货币政策,美股或将回调15%。

2、配置建议

大摩仍然担心,在经历了有史以来最乐观的季度收益修正后,考虑到通胀风险和加税的不利因素,该行认为市场对企业利润率预估过高,应该开始通过降低估值来考虑这些因素。

大摩建议在投资组合中配置医疗保健、原料股、金融股以及必需品行业。主要原因有下:

在其看来,基础设施支出中的大部分已被合理定价,且此类项目通常需要更长的时间才能产生效果。此外,通胀担忧加剧和劳动力短缺对工业企业产生最大影响。与科技股相比,医疗保健服务企业的估值更低,且被压抑的需求更大。必需消费品股票在中期过渡阶段表现将优于非必需消费品股票。该行的分析表明,随着经济重新开放,去年的过度消费相对于长期趋势将在一定程度上抑制非必需品支出。此外,非必需消费品类股是典型的早期获利股,往往在中期表现不佳。大摩也继续看好银行股,认为它们是应对通胀的最佳途径,并建议避开半导体、零售商、建筑建材等为早周期的代表性行业。

四、小摩:重点关注能源转型和数字化转型

1、核心观点

4月中旬以来的股市横向整理可能已经到头,增长政策权衡的益处下半年将再次得到证实。能源转型和数字化转型是重点关注领域,预计将分别获得至少37%和20%的总资金配置。消费者支出以及资本支出的加速下半年可为经济活动提供支持,财政刺激料将成为明显的动力,美联储会继续坚持通胀升温只是“暂时的”观点。

2、通胀是暂时的

世界银行最近上调2021年全球经济增长预期至5.6%——这是半个世纪以来从未出现过的预期增长速度,小摩认为经济复苏将出现大规模复苏,业务欧元区和美国制造业及服务业的繁荣时期,而消费者支出将继续得到支撑。

然而,在通胀方面,服务业和制造业的物价都在上涨。“目前通胀飙升的主要原因是我们面临的后勤问题……不仅在工业,而且在服务部门。”总体而言,全球市场策略师VincentJuvyns预计通胀“主要是暂时性的”,并补充说,当年初美国通胀率达到4%时,人们提出了一些问题。虽然预计通胀率将在今年第二季度或第三季度达到峰值,但他们预计明年欧洲通胀率将低于2%,美国通胀率将低于3%。

Juvyns解释说,新兴市场已经在收紧货币政策,而美联储预计将在2021年底或2022年初开始缩减购债规模。

3、对投资组合的影响

随着美国总统拜登在5月提出了一项史无前例的6万亿美元预算方案,美国重新加入《巴黎协定》,本周G7峰会将就气候变化和调整国际税收规则等需要多边合作的议题进行讨论,小摩认为,投资那些在应对气候风险和机遇方面拥有领先优势的企业,可以提高长期风险调整后回报。

对于固定收益市场,小摩认为依旧具备投资机会,该行预计随着利率缓慢上升,收益率曲线将更加陡峭,并建议以尽可能低的期限、尽可能高的收益进行优化。尽管该行对新兴市场持谨慎乐观态度,市场也在担忧某个时点的加息可能会对股市产生影响,但从历史上看,如果利率保持较低水平,股市仍将具备投资前景。

风险及免责提示:以上内容仅代表作者的个人立场和观点,不代表华盛的任何立场,华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前,应结合自身情况,考虑投资产品的风险。必要时,请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议,对此亦不做任何承诺和保证。

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06月11日 09:03
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