#白酒#：五一假期大部分城市仍在不同程度的管控状态，消费数据整体疲软，白酒消费场景仍未有效复苏，观察到几个现象，一是白酒价盘整体平稳，没有出现超预期的抛货现象，二是酒业更加重视产品结构升级的工作，对产品矩阵内偏高端的产品给予最大的费用支持和奖励政策，对偏低端的产品逐步收窄甚至取消费用和奖励，三是疫情封控期间，表现好的渠道跟以前呈现相反的态势，以前团购是主力，现在非核心零售网点是主力，支撑了这个淡季销量，主要是很多宴席都推到了下半年，如果疫情影响退散，预计下半年销量会回补，分化主要在于渠道库存的高低。白酒观点不变，短期参与疫后修复逻辑的话主要考虑动销良好的酒，回避全国化的次高端；长期看好业绩确定性的还是茅台汾酒，超额收益来自击穿合理估值。