建材行业2020年年报前瞻：消费建材和玻璃表现强势 21年关注机会类别：行业 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：戴铭余/刘晓宁/刘爽 日期：2021-02-09　　年报业绩前瞻：　　水泥板块：行业四季度景气度略低于预期，预计板块业绩同比增长6%。在申万宏源重点跟踪的9 家水泥企业中，增长0%-50%的包括：祁连山（40%）、宁夏建材（26%）、塔牌集团（21%）、万年青（10%）、冀东水泥（6%）、海螺水泥（4%）、青松建化（2%）；同比下滑的包括：天山股份（-8%）、福建水泥（-39%）。　　玻璃板块：“竣工+光伏景气”使行业四季度供不应求，预计板块业绩同比增长49%。在申万宏源重点跟踪的2 家玻璃企业中，增长50%-100%的包括：南玻A（51%）；增长0%-50%的包括：旗滨集团（48%）。　　消费建材：竣工端红利逐渐释放，预计板块业绩同比增长80%。在申万宏源重点跟踪的12 家企业中，增长超过100%的包括：北新建材（552%）、亚士创能（183%）、科顺股份（138%）、凯伦股份（122%）；增长50%-100%的包括：坚朗五金（90%）、东方雨虹（67%）、永高股份（52%）；增长0%-50%的包括：蒙娜丽莎（29%）、三棵树（23%）、伟星新材（12%）、东鹏控股（12%）、帝欧家居（3%）。　　投资策略：　　21 年板块的基本面逻辑或由周期性向成长性过渡，关注 机会。我们认为，2020 年四季度起建材板块的表现大概率是对2021 年的预演，板块的基本面逻辑已逐渐由周期性向成长性过渡。从大方向上看，建材板块历史上的基本面投资机会长期由 主导，如16 年-17 年供给侧改革带来的周期股机会，17-19 年新开工周期带来的水泥股机会，19 年精装房集采变革带来的2B 企业机会，研究注重自上而下。但20 年下半年起，以房地产“三道红线”为拐点，产业链 性趋势淡化（21 年仅剩脉冲式的竣工和全球复苏两条主线），行业出清加速，拥有优势赛道的行业龙头成为长期集中度提升逻辑最具确定性的方向。我们建议未来重点关注 主导的三条主线：配置性龙头北新建材、中国巨石、东方雨虹、坚朗五金、伟星新材、三棵树；性价比龙头南玻A、东鹏控股；趋势性龙头帝欧家居、永高股份。