摘要：万众瞩目的芯片巨头英伟达明天即将交出Q1成绩单，在全球“芯片荒”愈演愈烈之际，英伟达Q1财报将会表现如何？是会再创新高，一骑绝尘？还是在高增长后突然刹车显疲态？当我们看Q1财报时，我们该注意什么？

本文聚焦：

·PART1：全球“芯片荒”愈演愈烈，英伟达能否克服供应受限？

·PART2：币圈爆火，矿工“乱入”带来额外营收增长

·PART3：“第二支柱”数据中心业务能否保持高速增长？

贝瑞研究声明：文中观点基于公开市场信息和历史数据形成，不作为直接投资建议，仅供交流，欢迎留言探讨投资见解。

最近，三大芯片巨头之一英伟达（NVDA）用“万众瞩目”来形容应该不夸张，在竞争对手AMD与英特尔（INTC）相继发布Q1财报后，大家都在搓搓手期待上一季度创下游戏和数据中心营收新高的的英伟达明天即将交出的Q1成绩单。

图注：图片源自网络，侵权请联系删除

虽然英伟达股价在3月份有所下跌，但近几个月来，尤其是上周五宣布董事会批准的1拆4拆股计划后，股价已经强势反弹，近一周涨幅达17%。而作为全球最大的计算机图形处理器设计和制造商，其近一年股价的涨幅也打败了竞争对手AMD和英特尔：又来到了我最喜欢的环节——打个比方，如果你在去年今日各拿100美元分别投资AMD，英特尔和英伟达的股票，那么截至今天你将坐拥价值144美元的AMD，93美元的英特尔，和176美元的英伟达。

那么，明天英伟达的财报将会表现如何？是会再创新高，一骑绝尘？还是在高增长后突然刹车显疲态？当我们看Q1财报时，我们该注意什么？

如今，在半导体行业供需高度不平衡的情况下，全球“芯片荒”似有愈演愈烈的态势，给整个行业的供应链带来了压力。从Q1财报中看，英伟达的竞争对手AMD和英特尔都不同程度地受到了全球芯片供应短缺的影响。

上一季度，英伟达游戏业务同比增长67%，创下新高，再次成为英伟达的“顶梁柱”，占总营收的50%。因此，芯片供应不仅对英伟达业绩增长至关重要，而且在如今AMD不断于GPU领域迎头追赶之际，能否满足空前的市场需求成为了二者GPU大战的决胜关键点。

英伟达此前曾警告称，整个Q1的供应都可能“会一直疲软”，比如RTX30等新款系列显卡供不应求的局面可能会持续到2022年。目前的显卡市场形成了“供给决定需求”的局面：由于AMD显卡（俗称“A卡”）性能已迎头赶上，与英伟达（俗称“N卡”）之间的实际使用区别不大，比如RTX30系列和RX6000系列，消费者都会根据库存情况而选择产品，而供应短缺问题更加严重的一方显然会被不断蚕食市场份额，可以说是英伟达与AMD在游戏显卡市场上的零和游戏。相关内容请回顾：

4月30日发文：《半导体之争：AMD财报季吊打英特尔3大点看逆袭之路能走稳吗？》

4月15日发文：《全球芯片荒！吃瓜英特尔、高通、英伟达、台积电等“策略大战”》

图注：图片源自网络，侵权请联系删除

在Q1财报即将出炉之际，我们可以期待一下老黄对于供应短缺的问题是如何解答的：

·供应短缺如何影响英伟达各部门的销量？

·供应短缺的问题何时可以得到缓解？

今年一月份以来，币圈空前火热，作为全球第二大加密货币的以太坊最高暴涨至4000美元以上，累计涨幅最高超过440%。

这和英伟达有什么关系呢？

不同于比特币的POS模式，以太坊的挖掘模式还停留在POW模式，其暴涨也带动了一系列POW模式的加密货币崛起。说人话，也就是可以矿工们可以通过GPU设备进行运算来挖掘以太坊，全球矿工为了增强算力疯狂采购显卡，导致原本在游戏玩家之间本就“一卡难求”的N卡更加雪上加霜。

为了维护苦心建立的游戏生态，也为了防止重现2017年加密货币泡沫破裂，矿工们纷纷出手显卡导致英伟达原本飙升的营收踩了个急刹车，股价暴跌31%的悲剧，英伟达开始出手为游戏玩家保驾护航：

·主动限制显卡算力，降低了50%的挖矿效率，减少矿工对显卡的需求；

·其次，英伟达再次推出挖矿专用芯片——CMP系列矿卡，并预计对其会有针对性地优化工作。

虽然一众矿工纷纷吐槽CMP系列GPU“功耗差“、“渣渣芯片改的”，但从前不久举行的投资者大会中公布的Q1预期来看，矿工们还是“真香了”：相比二月份预计的5千万美元CMP系列GPU营收，英伟达在两个月后大幅上调预期，预计Q1的CMP系列GPU营收将达1.5亿美元。

一直以来，游戏业务都是英伟达营收的“顶梁柱”，但目前其游戏业务受芯片短缺制约严重，且这一情况预计将持续至2022年。于是，英伟达营收增长的重担似乎就落在了其“第二支柱”数据中心业务上。上一季度，英伟达数据中心营收虽然增速有所放缓，但也创下记录，暴增97%，达19.03亿美元。

虽然目前英伟达数据中心业务的规模和此领域的巨头英特尔还有一定差距，但是从推出“核弹级别”的算力怪兽A100到Mellanox的收购，老黄可以说在数据中心产业链的布局道路上越走越远：速度不够就造（A100、NVswitches），造不出来就买（Mellanox）。若是收购英国芯片设计公司ARM能够尘埃落定，那么英伟达将成功晋升为巨无霸，无论是AMD或是英特尔都难以与之抗衡。

但无论收购ARM成功与否，英伟达在人工智能和数据中心的实力早已大大增强，且未来潜力无限：2020年，全球TOP500的超级计算机中，有三分之二都采用了英伟达的技术；在四月份举行的GTC大会中，老黄又又又又疯狂输出，推出了英伟达首款基于ARM架构的革命性数据中心CPU——Grace，将于2023年上市，专为大规模人工智能和高性能计算应用而设计，和英特尔正面对刚。

要说GraceCPU的问世有多重磅？

Grace所具备的计算性能和吞吐速率是以往任何架构所无法比拟的，且基于GraceCPU的系统将比当前最先进的英伟达DGX的系统（英伟达GPU和英特尔CPU搭档）快10倍。而此款CPU还未面世已经有了两大客户——瑞士国家超级计算机中心（CSCS）和美国能源部的洛斯阿拉莫斯国家实验室（LosAlamosNationalLaboratory）。

图注：图片源自网络，侵权请联系删除

在过去两年，英伟达交出的成绩单100%在每个财季都能超出营收和利润预期。对于英伟达，我们的期待远不止以上几点，究竟明天穿皮衣的摇滚老黄将会为我们带来什么样的消息，欢迎关注贝瑞研究，让我们拭目以待。

最后，新增环节，让我们来个小问答：

1.你对于英伟达的Q1财报预期如何？为什么？

2.你对于英伟达的未来发展怎么看？

3.AMD、英伟达、英特尔，你站谁？

欢迎大家踊跃发言！

分析师：AvaHuang

版权声明：本文为贝瑞研究原创，如需转载，需获授权。