考验大心脏的时刻到了。这周的每周一股是一只地产（惨）股。对，就是被市场唾弃的低估板块的“价值”标的。看看另一边的“成长股”，涨得快到天上了。“银保地”和“酒药创”的估值相差了十倍还多。 直接进入主角，华侨城A（000069），截止2020年8月2日，股价为7.17元。 市值588亿元，TTM市盈率4.91倍，处于历史6%极度低位。市净率0.87，股息率4.25%。不用狼哥说，极度低估。但没卵用。低估不是买入的必要条件，还需其他。从营收看，综合旅游业务和房地产业务基本对半开。而前者更是后来者居上，逐步地超越了原本的房地产业务。从华侨城集团的定位也能看出来。文化+旅游+城镇化是未来。 具体到华侨城A的定位更详细：主题公园领导者、旅游产业领军者、城镇化价值实现者。 主题公园有10个项目，不知你去过哪个？狼哥读研时，和同学们去过北京的欢乐谷，体验很不错，是一段难忘而美好的记忆。其他还有东部华侨城、云南华侨城、天津华侨城、欢乐海岸、上海华侨城、深圳欢乐谷、成都华侨城、武汉华侨城和重庆华侨城等10个项目。截止2019年底，华侨城旗下还有18家景区、24家酒店、1家旅行社、2家开放式旅游区，景区主要集中在深圳、长沙、三亚等地。知道了其业务，再看股东背景。第一大股东，华侨城集团有限公司，是国资委直接管理的大型央企。在管理上，难免有一些不尽如人意的地方。包括刚出的减持公告，形式性更多，实际可能不会。但不可否认，这是一个充满争议的股票。成长性不错，但股价真的是不给力。被投资者诟病不已的，还有经营现金流为负。 估值上，这里就产生了预期差。旅游业如果参考宋城演艺的25倍，那就至少有5倍提升空间。而现在实际上完全是按照房地产业务来估值的，打折现象十分严重。营收上，2002年5.9亿，2019年600亿，17年间复合增长率31.2%。 近10年，2010至2019年的营收复合增长18.5%；近5年，2015至2019年的营收复合增长率14.4%。 一如既往的高成长，虽然近来有所放缓，但依旧称得上高增长。再看净利润，2009年为17亿，十年后的2019年增长到123亿。10年之间，净利润增长了7.2倍，年化增长22%。伴随着的，成长不断，股价不涨，估值就踏上了“下降”的不归路。2009年其PE高达70倍，现在只有4左右的PE。时代不同，人的心理预期也不同。但最实际的募资和分红，更能说明其内核。 累计股权募资137亿元，而派息约125亿元。算不上优秀，但绝对超越大部分，是家良心公司。再就是对成长股最重要的ROE。过去十五年，加权ROE一直在15%～25%之间，平均大概18%。接下来是更为核心的毛利率。2016年至2019年高达50至%之间，长期领先于国内其他主流房地产商。对比一下可知，“招保万金”等国内头部房企的毛利率在30%-40%，明显低于华侨城50%-60%。高毛利的地产股之所以给的估值很低，当然逃脱不了它的商业模式。低息拿钱+低成本拿地+深耕土地价值+高价卖房+旅游酒店商业物业收入。 2017年至2019年拿地总价分别为207亿、477亿和506亿。体现在财报上，就是不断增加的存货。 其特殊的商业模式，决定经营现金流较差。如此才有了，地产板块的PE平均10倍，估值较低。往后看，华侨城A的发展空间，主要取决于文旅产业的发展空间有多大。不过，反观其股价。十年如一日的瘫痪在地板上，摩擦就会生热，积攒的势能随时可以转换成动能，这就是恒有多长竖有多高的逻辑。额外的利好还有，如下几项。一是，最实在的股(份回购。今年3月21日公司决定，股价不高于8元，回购不超过20亿元。二是，机构十分看好该股。前十大流通股不仅机构云集，特别是前海人寿已经买入近9%。 三是，近90日，共有8家券商等机构给出买入评级。看涨空间约25%。明显很保守，不过也看个人理解。四是，北向聪明资金，持股3.19%，也不少。星星之火，最终会促成燎原之势。最后，看其近期走势。七月初大盘突然暴涨，蹭上了免税店热点，大涨50%，也来了两个涨停。 不过看看中国中免、王府井、格力地产等，还是小巫见大巫。技术上，从7月上旬的最高价8.7元，回调超20%；持续时间达19个交易日。现在量能快速萎缩，有止跌迹象。同时，回补了前期缺口，或产生支撑向上动能。 ps：昨晚哥们喝酒，从六点半，干到11点多才回来。白的，53度，有点多。所以这文章没写完，就今早发了。 消息面，资管信管延长一年到2021年底，利好金融股。七月新发基金5389亿，创历史新高。 包括券商七月业绩，这周会逐步披露。今天大概率会高开。再就是刷屏的TIK TOK，要成为下一个华为。 同时，作为一个月的开始。十大券商策略和八月金股，有必要好好看看。另，本月有19只新股可打。 券商八月金股： （来源：小狼聊股的财富号 2020-08-03 08:37） [点击查看原文]