600867 通化东宝

通化东宝药业股份有限公司始建于1985年，是集药品研发、生产及销售为一体的药品生产企业，主要研发中成药、化学药及生物制品，主要产品有镇脑宁胶囊、东宝甘泰片、重组人胰岛素--“甘舒霖”、甘精胰岛素--“平舒霖”等系列产品。1994年8月,公司在上交所挂牌上市。1998年，成功研制出我国第一支重组人胰岛素--“甘舒霖”，不仅填补了国内空白,而且使我国成为世界上继美国、丹麦之后,第三个能生产重组人胰岛素的国家,改变了我国重组人胰岛素长期依赖国外进口的局面，该项成果荣获国家科技进步二等奖,被评为“98中国十大科技进展新闻”之一。

一、主营业务

公司致力于糖尿病及其他内分泌领域药物的研究与开发，为糖尿病及内分泌病病人提供综合解决方案。治疗领域以糖尿病及内分泌、心脑血管为主，主要产品包括人胰岛素原料药、人胰岛素注射剂（注册商标：甘舒霖）、甘精胰岛素原料药、甘精胰岛素注射液（注册商标：长舒霖）、镇脑宁胶囊、糖尿病相关的医疗器械等。

二、业绩情况

2021年预计营业收入 325,212.10 万元，同比增长 12.45%；实现归属于上市公司股东净利润 133,353.99 万元，同比增长 43.40%。

原因：（1）公司聚焦主业，主营业务产品销量与销售收入快速增长；（2）生产规模扩大带来公司整体规模效应增强，同时公司治理改善带来产品结构不断优化、单位成本下降，毛利率水平持续提升；（3）公司出售厦门特宝生物工程股份有限公司部分股权使投资收益大幅增加。

三、核心竞争力

1、产品和技术优势

公司人胰岛素的生产工艺在发酵、表达、收率、纯度、检测等多方面都处于世界领先水平。公司拥有目前中国人胰岛素生产企业中规模最大的发酵系统，建立了人胰岛素高负载量、高回收的分离纯化工艺技术，解决了吨级产业技术的生产周期长及产品收率低的难题。人胰岛素原料药生产基地已通过欧盟认证，且经国家权威机构鉴定，公司人胰岛素产品质量、疗效同进口产品一致。根据医药魔方数据显示，目前公司人胰岛素按照销售量在全国的市场份额已超过38%（2021年上半年），居第二位。

2、规模能力带来的发展优势

公司建成了年产3000公斤的吨级胰岛素原料药生产线，其工艺步骤更少、收率更高、产品质量更高，技术达国际先进水平。由此，我国成为世界上第三个可以工业化生产胰岛素原料药的国家，打破了国外企业对市场的垄断。该生产基地还成为中国第一个通过欧盟认证的生物车间，不仅实现了由中试技术向产业化的转型飞跃，更使企业具备了国际竞争力。完成了产业化、规模化、国际化的进程，使企业品牌更具竞争力。2014 年人胰岛素注射液三车间通过新版GMP 认证，能够满足国内市场需求，同时也能够适应市场对新剂型变化的需求。

四、投资要点

1、业绩高增

公司2016-2020年每股收益0.4-0.46元，公司2021年净利润13.33亿，2021年每股收益达0.66元，业绩大幅增长。

预计2022年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为8.16亿，比上年同期增加 4.8亿，同比增加142.63%左右。无论环比（4季度净利润2.66亿）还是同比都大幅增长。

2、“集采”影响有望减弱

从2021年底集采中标情况来看，拟中标产品 2020 年度合计销售额为 233,804 万元，占公司 2020年度营业收入比例为 80.84%，2021 年前三季度合计销售额为 205,103 万元，占公司 2021 年前三季度营业收入比例为 83.54%。本次集采将有利于公司进一步扩大相关产品，尤其是胰岛素类似物产品的销售，加速产品准入，提高市场占有率，对提升公司的品牌影响力及未来长远发展具有积极的影响。

3、技术上看，月线来看，公司筑底时间长，10元附近有较大支撑。目前趋势向下，以做反弹为主。日线上看，突破布林线中轨，短线由弱转强。

公司作为胰岛素龙头之一，前期整体涨幅较大，叠加“集采”影响，一直处于调整中。不过2022年一季报业绩大增，随着“集采”的落地，后市还是值得期待。#股票##财经#