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山东股友

短期震荡不改行业投资逻辑

  需求维持旺盛,库存持续去化。上周钢材价格高位震荡,钢材下游需求整体维持旺盛,库存持续去化。上周五大品种社会、钢厂库存分别下降45.23、上升37.05 万吨,钢材库存整体维持去化。上周螺纹钢社会及钢厂库存分别下降32.89、上升27.55 万吨,线材社会及钢厂库存分别下降15.44、上升4.37 万吨,下游需求维持偏强。上周五大品种钢材表观消费1103.15 万吨,较2015-2020 年同期平均水平高37.54 万吨。我们认为钢材需求将维持旺盛,库存持续去化,钢材价格维持强势。   我们正站在钢铁行业新繁荣的起点。修订版《钢铁行业产能置换办法》进一步确认了钢铁行业过去二十年产能扩张周期和产量增长的结束。展望未来十年,我们认为当下正是钢铁行业新繁荣的起点。钢铁行业新繁荣将呈现以下特征:1)城镇化率提高和制造业发展背景下,钢铁需求继续上升,行业将迎来供需长周期错配,钢价大幅波动结束,未来钢价易涨难跌。2)兼并重组加速,行业龙头优势明显。行业集中度快速上升,龙头企业议价权提升。行业龙头通过持续的优化管理、提升效率最终降低成本。同时绿色发展将拉开龙头与其他企业的成本差距,龙头将产生超额收益。行业产能周期结束后,扩产能的模式不再,未来行业资产负债率下降、分红上升,行业逐渐向轻资产转变。3)电炉快速发展。修订版《钢铁行业产能置换办法》鼓励电炉发展,电炉钢占比或将快速提升,由于电炉开启灵活的特点,供给与需求匹配度增强,价格波动性降低。4)优特钢持续发展,中信特钢、ST 抚钢等个股,估值从周期品切换到成长逻辑。5)行业中长期盈利中枢的上修,ROE 上升。   钢铁行业将保持长周期景气。上周五大品种钢材周产量为1094.97 万吨,环比前一周下降3.13 万吨。上周全国高炉开工率62.43%,较前一周上升0.28 个百分点。上周全国电炉开工率为69.87%,较前一周上升4.11 个百分点。根据国家统计局数据,2021 年1 至4 月,全国累计生产粗钢3.7 亿吨左右,较20 年同期上升15.8%。在全球复苏背景下,欧美钢价大幅上涨,国内钢材需求良好,钢铁行业将保持长周期景气。   短期震荡不改板块投资逻辑。我们前期不断强调的,钢铁板块重要投资机会正在稳步兑现,短期的市场扰动不改板块投资逻辑,继续推荐板块全年投资机会。推荐板材三大龙头华菱钢铁宝钢股份新钢股份,受益南钢股份;螺纹三小龙方大特钢三钢闽光韶钢松山。从电炉钢占比上升的角度,推荐成长股方大炭素

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05月31日 15:37
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