半导体：上周五，大摩发布看空全球半导体产业报告，认为芯片行业正进入周期后期，内存进入供过于求的阶段，同时，全球芯片紧缺态势开始出现缓解，需求端有所回调，供给端逐步增加，总体价格趋势可能在2022年扭转向下，尤其是DRAM。从存储芯片的报价情况看，DRAM现货价格下滑比较快，低于合约价格，是近一年首次发生，且三季度合约价格谈判不顺利，主要原因是买方积极性下降。从需求的角度看，主要原因是PC需求的增速明显减弱，智能手机2022年全年增速展望也明显低于2021年。因此，除了DRAM，NANDFLASH的价格预期也会下降，跌幅会弱于DRAM，主要原因是DRAM受涨价预期影响，中游厂商库存过高。
由于存储芯片占全球半导体产业规模的30%以上，其他品类较为分散，因此全球半导体产业的周期性一定程度上由存储芯片决定，国产替代驱动的成长性和创新属性成为大陆半导体行业本身周期性之外的成长周期。回顾5月底的半导体行情起点看，是两个周期都出现了加速向上趋势，一方面芯片紧缺超预期，另一方面华为自制线带动了半导体设备材料的成长性，从当前时点看，供需紧缺的主线有所松动，导致整体半导体行业景气度减弱，虽然成长逻辑仍然能够维持5-10年，但是景气度超预期的逻辑破损，短期需谨慎。
