由于去年同期疫情阻塞部分渠道，居民日常消费转向商超渠道，商超渠道销售额基数较高，今年4月多数品类商超渠道销售额同比增速仍承压但较3月有所改善。伴随疫情有效控制，渠道多元化（如餐饮渠道复苏、社区团购崛起等），我们提示商超渠道增速并不能完全反映行业整体增速情况。 　　评论 　　酒类：4月白酒收入同比转跌（-13%），主因销量高基数下同比下滑，高端表现好于行业整体，青花汾酒、国窖1573、五粮液、洋河梦之蓝增速表现亮眼。4月啤酒收入跌幅收窄至16%，各品牌表现分化明显，乌苏/喜力同比+21%/+13%，延续较高速增长。预调酒方面，4月Rio预调酒收入同比跌16%，新三度微醺同比基本持平。 　　乳制品：4月乳制品收入延续3月跌幅，同跌12%，其中奶粉/液态奶/酸奶销售额分别同比-13.8%/-5.3%/-19.7%，4月伊利/蒙牛/光明液态奶销售额分别同比-2.9%/-4.9%/-2.8%，金典/特仑苏销售额同比+4.8%/+1.7%，各品牌低温鲜奶新品均实现倍速增长。 　　调味品：4月酱油行业收入跌幅略微收窄至25%，其中千禾/海天/厨邦收入同比-5.2%/-27%/-32%，4月恒顺收入同比-27%4月复合调味品行业收入跌幅收窄至31%，海底捞/天味销售额同比-35%/-37%。 　　食品：4月多数子品类同比增速仍承压但较3月有所改善。4月肉制品销售额跌幅收窄至16%，双汇销售额同比-24%，4月速冻火锅料行业收入延续3跌幅，同比-24%，其中安井食品同比+19%，4月面包行业收入跌幅持续收窄至2.3%，达利美焙辰/桃李同比+20%/+3%，4月坚果炒货销售额跌幅收窄至20%，洽洽每日坚果同比+79%。 　　饮料：4月软饮料主要品类销售额延续改善趋势，包装水/茶饮料/碳酸饮料/果汁饮料销售额分别+3.2%/-4.3%/-2.4%/-12.7%，4月元气森林延续亮眼表现，茶饮料与碳酸饮料均实现倍数增长。 　　估值5建议 　　我们结合商超及其他渠道销售，推荐组合为A股酒类：贵州茅台、五粮液、泸州老容、洋河股份；A股非酒：东鹏饮料、伊利股份、桃李面包、汤臣倍健、安井食品、绝味食品、恒顺醋业；H股：青岛啤酒股份、周黑鸭、农夫山泉、颐海国际。