金融周期是指金融活动在内外部的冲击作用下，金融变量的扩张与收缩所导致的规律性、周期性、持续性的波动。它反映了包括货币供给、信贷、资产价格等在内的各种金融变量在不同经济波动阶段上的运动规律。　　2008年国际金融危机的爆发，使各国央行深刻认识到，传统的强调以维持物价稳定、促进经济增长为表征的经济周期宏观经济调控措施存在固有局限，央行在进行宏观经济周期调控时，难以有效兼顾系统性金融风险问题。　　随着中国金融体系改革的不断深入，金融市场化、自由化和开放化程度不断提升，一些制度性、体制性、结构性、周期性、外部性的金融风险容易通过系统内的传导机制和金融市场放大和加速冲击的影响效果，金融中介、金融市场、金融摩擦、金融冲击等金融要素对实体经济的影响日益凸显，金融体系正深刻地影响着宏观经济的运行规律，对现有的宏观经济调控框架构成挑战。　　可以选择信贷、金融杠杆、股票资产价格、房地产资产价格指标为核心金融变量，来表征金融周期的发展。　　信贷。信贷作为最为传统的信用创造方式，将储蓄和投资密切的联系起来，可以较好地对金融部门的周期性扩张和收缩进行测度，因而在众多关于衡量金融周期的文献中，信贷是最为常用的指标之一。而考虑到我国以金融中介机构为主体的融资结构，信贷无疑是衡量金融系统整体运行态势最为直观和有效的指标。　　金融杠杆。金融杠杆是连接金融与实体经济的重要纽带，金融杠杠的动态变化对实体经济和金融稳定产生重要作用，而现有的研究也表明，金融杠杆与金融危机、经济周期之间存在着内生性的关联机制。　　股票资产价格。股票资产是一种重要的基础性金融资产，是私人部门财富的重要表现形式，在资本市场中占据重要地位，其价格波动往往与货币政策、市场预期、实体经济运行状况都密切相关。尤其是近年来，我国股票市场规模不断扩大，股票市场融资再融资效率不断提高，以股票资产为标的的金融衍生产品不断增多，股票市场在国民经济体系中的重要性和地位都得到了进一步提升，股票资产价格理应成为衡量金融周期的指标。　　房地产资产价格。房地产资产是一种实物资产，但由于其通常作为信贷的抵押品、金融创新（资产证券化）的基础资产还是2008年国际金融危机的导火索，房地产资产常常作为考察金融周期、金融风险的重要变量，广泛见诸于众多文献中。而从我国的现实来看，房地产周期不仅与信贷周期、经济周期密切相关，房地产价格的波动更常常是宏观经济和金融波动的直接来源以及金融风险在实体经济与金融系统之间传导的重要机制。　　图：经济周期与金融周期联动关系　　金融周期在与经济周期互动中存在以下几个特征：（1）在周期长度和波动幅度方面，金融周期要显著长于和高于经济周期，而经济周期要比金融周期更快的周期频率。具体而言，金融周期的平均长度为39个季度（9.75年），统计期内发生了2次波峰和2次波谷，波动幅度为11.4%，而经济周期的平均长度为18.25个季度（4.56年），统计期内发生了3次波峰和3次波谷，波动幅度为3.25%。金融周期要比经济周期有更长和更大的波动和影响，经济周期要有比金融周期更快的周期转换。　　从金融周期与经济周期的整体联动上看，经济周期与金融周期并不总表现出顺周期性，在2001Q1-2002Q2、2003Q3-2006Q4、2007Q2-2009Q2、2013Q3-2016Q2时间内表现出较强的顺周期性，经济周期与金融周期相互促进相互加强，波动幅度较大，而在其他时间段，经济周期与金融周期表现出不同步，反映出经济周期与金融周期的相互角力，宏观调控政策实施面临内部的冲突性和矛盾性。　　声明：文章内容仅供参考、仅供分享，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎！