(兴业证券)


策略——A股策略展望：当前中报有哪些亮点？

（一）再次强调这次中报季非常关键

今年财报季成为风险偏好修复的窗口。


这其中，财报业绩是修正预期的重要锚点。而从当前的财报数据来看，二季度上市公司盈利增速已呈现边际改善趋势。


并且，随着近期中报业绩成为市场重要的交易线索，已在带动共识凝聚。而当前，随着财报陆续公布、中报业绩成为市场重要的交易线索，行业轮动已在边际放缓，市场共识正在逐步形成。


此外，中报季有望迎来上市公司密集披露分红阶段，对股东回报的重视也有望提振市场信心。

因此，本次中报季不仅有望成为风险偏好修复、业绩预期修正的窗口，更重要的是将为当前仍显弱势、缺乏清晰主线的市场，提供凝聚共识、挖掘新的主线方向的重要线索。

（二）当前中报有哪些潜在亮点？

1.今年景气投资依然有效，财报业绩是重要依据

今年景气投资依然有效，领涨个股具备更高的增速。


2.当前中报有哪些潜在亮点值得关注？

在对当前中报进行系统性的梳理后，重点可关注以下三个主线：电子；内外需共振（设备更新、消费品以旧换新+出海）；资源品涨价。

1）电子

电子是今年市场业绩表现最亮眼的方向之一。



2）内外需共振（设备更新、消费品以旧换新+出海）

设备更新方面，机械设备（专用设备、自动化设备、轨交设备、通用设备）、计算机设备、通信设备（光模块）、照明设备、环保设备等方向上半年净利润实现同比增长。


消费品方面，电子、纺织服饰（纺织制造）、家电（小家电、白色家电、照明设备）汽车（汽车零部件、摩托车、商用车）等方向景气延续。

3）资源品涨价

从工业企业利润总额同比增速的量、价、利润率三因素拆分来看，价格和利润率的改善或是上半年利润总额同比增长的重要支撑。


宏观价格和利润率的改善也体现在上市公司业绩上，资源品板块如石油石化、有色金属（贵金属、工业金属、小金属）、钢铁（特钢）、基础化工（化学原料、橡胶、化学制品、塑料）等方向上半年净利润实现同比增长。



（三）中报之外，随着风格从过度防御转向攻守兼备，“15+3”高度适配

今年以来我们一直强调，市场已进入高胜率投资的时代。2024年中期策略报告《时代的贝塔》中我们进一步提出大盘、龙头是时代的beta。并且，在不同宏观经济、产业趋势和风险偏好下，同样是大盘龙头，结构上也有侧重：高景气、高ROE、高股息。

对于A股，我们看到年初以来主线同样在三类资产中往复跃迁、轮动，共同构成高胜率时代的“资产光谱”。


往后看，我们认为当前类似4月下旬，随着风险偏好进入从过度悲观的状态缓慢爬升、修复的窗口，市场风格也将从过度防御转向攻守兼备，从高股息向高景气、高ROE方向扩散。

而这其中，“15+3”作为三高资产的交集，大盘风格的增强，有望成为市场共识凝聚的方向。

“15+3”提供了简单、明确的筛选标准，筛选条件如下（“15+3”基础上放宽）：1)中证800成分股，市值不低于300亿；2)2024Q1、2024E、2025E净利润增速不低于10%；3)2023年股息率不低于2.5%。