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桃花其身

在1990年Wesco年报中

在1990年Wesco年报中,芒格对尽管房地美(Freddie Mac)的竞争地位很强,但其股票市值在1990年下跌了27%,从每股67.12美元下跌到每股48.75美元。下降的一个原因是公寓楼贷款的意外损失,尤其是在纽约和亚特兰大等地区。因此,房地美明智地停止了其公寓住房贷款最有风险的业务。但它仍然是一些旧贷款的担保人或所有者,这会是一个长期痛苦。考虑到房地美的地位、财务杠杆以及美国的需求,这对房地美来说可能是不明智的,错误体现在:

(1)不考虑贷款人信用等级,任意发放贷款;

(2)任意扩大业务范围,与任何商务都有交集。正如一个人冒着失去他所拥有和需要的东西的风险,努力获得他所没有和不需要的东西是不明智的一样,房地美将其杠杆资源扩展太广,大大超出了明显负责任的人的范围,这些人是房地美精心挑选的客户资源,这么做是不明智的。

芒格先生提出包括自己在内每个业内人士都要吸取以下两点教训,:

(1) 你必须避免愚蠢贷款造成损失的第一个机会是拒绝贷款;没有第二次机会

(2) 当你在竞争格局中占据一些高利润的利基市场时,你必须知道你目前的繁荣在多大程度上是由确保在新活动中取得成功的天赋和动力造成的,而在多大意义上仅仅反映了你目前利基市场的好运。

芒格先生根据过去的经历,认为第(1)课最终会学到教训,但第(2)点上拒绝吸取教训,尽管多次逆转造成了巨大的痛苦。

从第二点上看,芒格先生严肃地向投资者提出一个问题,当你某次投资成功或者暂时获利时,都应该认真地想想是由于运气好而成功还是真正依靠正确的决策,如果每次都不知输赢的原因,真是像在赌场里游荡一样。每次投资都要反复复盘,知道是如何输赢的。


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01月28日 03:17
来自电脑网页版
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