财联社（成都 记者崔文官）讯，2018年在严控地方政府债务风险和货币政策结构性去杠杆、防风险的持续约束下，基建轨交相关上市公司大都业绩表现不佳，不过去年四季度以来政策风向发生变化，截止目前仅国家发改委批复的长春、重庆、上海等多个城市的交通规划和相关调整规划，涉及投资就超5000亿元。随着行业回暖，相关上市公司2019年的业绩也成为投资者关注的焦点，主营轨交智能系统的川股运达科技（300440.SZ）6月19日即通过投资者互动平台透露，川藏铁路开工对公司市场拓展具有积极意义，公司的牵引供电设备有望在线路建设后期运用到该线路上，公司其他产品也将积极争取在该线路运营中得到运用。公司董秘王海峰在接受财联社记者的采访时也表示，“行业最低谷已经过去，目前困扰上市公司的诸多因素已经消除，公司在手订单金额创出新高，加上之前收购的资产业绩对赌完成较好，2019年公司业绩有望迎来拐点。”轨交投资由冷转暖众所周知，基建投资都是“逆周期”调控和“稳增长”的主要政策工具。在中国经济增速持续下行的2013-2017年，基建投资增速长期高于总投资增速，并成为减缓投资下行压力的主导力量。不过2018年受金融去杠杆和地方政府债务清理影响，我国基建投资增速大幅下滑。这也导致一些相关产业上市公司的业绩不佳。随着2018年4季度以来，各项基建“稳增长”政策落地，基建投资显著回暖。民生证券研报指出2019年1-2月基建投资增速4.3%，提升0.5%，延续了2018年四季度以来的企稳回升态势。其中铁路运输、道路运输较为显著，改善幅度分别为27.6%、4.8%。从各区域固投数据来看，增速最高的仍为中西部区域，预计2019年国内基建投资增速有望实现5%-10%的增长。国家发改委发布的《2018年全国固定资产投资发展趋势监测报告及2019年投资形势展望》报告中预测2019年基础设施投资有望实现中速增长，基建行业整体空间广阔。在交通基础设施补短板建设上，去年交通运输完成固定资产投资约3.2万亿元，其中铁路完成投资8028亿元，公路水路完成投资2.3万亿元，民航完成投资810亿元。据介绍，今年交通运输行业将完成公路水路固定资产投资1.8万亿元左右。今年5月份，湖南、青海、浙江等多地发布最新一批重大建设项目清单，总投资规模高达数万亿元。铁路项目方面，2019年中国铁路总公司铁道债额度达3000亿元，远超2018年的2400亿元，增幅达25%。2019年铁道债额度再度提升，预示铁路投资将大概率超过2018年，维持在8000亿以上。在城市轨道交通方面，随着新型城镇化建设不断加快，城市轨道交通建设将进入大发展阶段。另有券商研究指出，通车高峰对应装备采购高峰，与上市公司业绩确认相关度最高的通车里程有望迎来小高潮，将有效带动板块景气回升。随着行业回暖，相关公司的业绩也成为投资者关注的热点，运达科技董秘王海峰向记者透露称，“运达科技目前在手订单总额已经创出历史新高，对于未来较长一段时间的业绩都有积极的影响，2019年业绩增长的确定性是比较高的。” 运达科技在手订单创新高2018年运达科技业绩萎靡，2018年营收、净利润分别为5.2亿元、1.05亿元，同比下滑分别24.68%、23.19%，下滑幅度较2017年有明显扩大，经营活动产生的现金流量由正转负，达-1097万元。对此，王海峰指出，除了行业因素外，运达科技业绩下滑还因为铁路系统启动机构改革，致使公司部分招投标业务延迟或取消导致。早在2013年，铁路总公司和国家铁路局成立，取代原铁道部，标志着改革第一步“政企分开”成功，但直到2017年铁总才确定公司制改革步伐，并于2018年末才正式完成更名。王海峰表示，面对行业低迷，公司一方面积极调整组织架构，提高效率；另一方面加大研发投入，布局智慧轨交全产业链。“运达科技目前在手订单总额已经创出历史新高，对于未来较长一段时间的业绩都有积极的影响。”财报显示，2016年~2018年期间，运达科技研发投入分别为5149.93万元、4928.11万元和7436.34万元，分别占当期营业总收入的比例为8.62%、8.28%和14.31%。王海峰透露，运达科技已有多个新项目的研发进入尾声或已验收，进入试用阶段，部分项目将于今年开始贡献利润。包括地铁车辆服役安全保障系统、城轨信息化产品研发、地铁走行部故障诊断系统、自动化安全作业平台等。其中，走行部在线监测与故障诊断系统的目标是保证地铁列车安全运行，既可以提高车辆的使用效率，又可以及时提示检修维护，具有比较高的经济效益，该产品若推出对增厚公司利润具有积极意义。此外，据记者了解，2018年运达科技对公司组织架构进行梳理调整，将原按产品种类划分的事业部调整为按轨道交通客户类别划分的国铁业务群和城轨业务群。公司之前绝大部分业务来自国铁领域，公司未来将加大城轨领域的业务拓展，逐步提高公司城轨业务收入比例。财联社记者注意到，运达科技2019年订单金额的提升或许与此前两笔收购有关。自2017年开始，运达科技先后收购湖南恒信电气有限公司（以下简称“湖南恒信”）、四川汇友电气有限公司（以下简称“四川汇友”）两家公司的股权，不过两家公司均与其实控人存在关联关系。运达科技为何要“曲线收购”？对此，王海峰解释称，“这类公司不少存在公司治理、业务管理规范等方面的问题，需要花很长时间去整改规范，有的甚至要花两到三年才能使其符合上市公司治理要求。倘若由上市公司直接并购，消化成本太高，风险太大。事实上，上市公司采取直接并购而引发风险的案例并不少见。”从并购效果来看，湖南恒信与四川汇友均实现了业绩对赌协议。王海峰称，“城轨运营成本中，人工是大头，用电次之，其中地铁的电力成本占比在2-3成左右。而牵引供电设备领域产品准入门槛高，收购无疑是最为快速高效的介入方式。上述收购更重要的是公司全产业链布局，尤其是通过全资控股四川汇友介入供电设备领域，对于产业链的拓展意义重大。”（来源：财联社的财富号 2019-06-20 10:19） [点击查看原文]