会议要点

1、公司基本情况与业务布局

·公司是广州的地方国企，在全国拥有约30个实验室基地，业务覆盖军工、汽车、半导体、机器人、储能、轨道、核电、通信、环境食品等多个领域。2023年公司收入接近29亿，位列行业第二梯队，整体竞争力在全国排名靠前。

2、过去几年的业绩与股价走势

·从2019年上市前的五六年时间，广电计量保持了收入和利润复合增速约40%的快速增长。然而，从2020年到2023年，公司整体业绩大部分时间处于低预期状态，主要原因包括疫情影响、军工需求放缓以及环境检测业务的亏损。

·公司股价在2021年7月中报发布后，因利润增速未达预期，开始经历估值回落。尽管2023年曾因低空经济主题投资有所上涨，但随后回落至之前水平。

3、近期业绩表现与管理改善

·2024年Q1，广电计量实现收入同比增长7.8%，规模净利润首次在Q1单季度转正，盈利100万左右。Q2收入预计在7.1到8.1亿之间，同比增长3.9%到18.4%，规模净利润预计在7400万到8400万之间，同比增长18%到33%。

·公司在2023年12月更换了董事长、总经理和董秘，新的管理层对2024年的经营策略进行了调整，从以收入为核心转变为以净利润为核心，采取了多项措施，包括收缩亏损板块、降本增效等。

4、成本控制与业务调整

·公司对环境检测和食品检测板块进行了收缩和整合，关闭了持续亏损且未来无望的实验室，仅保留盈利的部分。此外，2023年底员工数量减少，资本开支也有所放缓，这些措施有助于提升公司毛利率。

·通过控制人工成本和折旧成本，公司在2024年Q2实现了规模净利率同比提升超过一个百分点的水平。未来，公司将继续延续这种经营思路，预计利润增速将远超收入增速。

5、投资机会与未来展望

·公司在军工和汽车检测需求回暖的情况下，通过控制费用和成本实现净利率提升，未来几年的业绩增长有保障。预计2024年扣非净利润同比增速约35%，未来三年复合增长水平接近30%。

·作为管理改善型公司，广电计量在未来1到2年内有望通过持续提升净利率和ROE，成为一个值得长期投资的对象。

Q&A

Q：公司在经营思路上发生了哪些变化？

A：公司的经营思路从以收入为核心转变为以净利润为核心。公司在管理上采取了多项措施，包括调整组织架构、业务结构和财务管理，以提升净利润。具体措施包括对各业务单元和子公司管理层的绩效和薪酬与净利润挂钩，以及对薄弱板块如环境检测和食品检测进行收缩、关停和整合。

Q：公司在环境检测和食品检测业务上做了哪些调整？

A：公司对环境检测和食品检测业务进行了收缩和整合。由于这些板块在过去几年处于亏损状态，公司关闭了持续亏损且未来看不到科技前景的实验室，仅保留少部分盈利的实验室继续运营。此外，公司新签的土壤普查订单在今年逐步转化为收入，进一步减亏。这些调整使得环境和食品检测业务在今年一二季度实现了减亏。

Q：公司在成本控制方面采取了哪些措施？

A：公司在成本控制方面主要采取了两大措施：一是控制人工成本，二是放缓资本开支。公司通过减少员工数量并提升现有员工的效率来控制人工成本。2023年底员工数量为6304人，同比减少11人。二是放缓资本开支，2024年的设备技改投入资金为3.9亿元，较前两年有所下降。这些措施使得公司的成本增速低于收入增速，有利于毛利率的提升。今年Q2，公司已经实现了净利润同比增长超过一个百分点。

Q：公司未来2到3年的收入增速和利润增速预期如何？

A：未来2到3年，广电计量的收入增速可能会有所放缓，但通过成本和费用的控制，净利率将有所提升。预计2024年扣非净利润同比增速约为35%，2025年为25%，2026年为21%。整体来看，未来三年扣非利润的复合增长水平接近30%。

Q：公司的净利率与同行相比如何？未来提升空间如何？

A：公司去年的净利率相对较低，处于个位数水平。今年预计会有所提升，但仍低于同行优秀企业如华测检测的16%。未来，广电计量在净利率上有较大的提升空间。

Q：公司的管理改善对公司业绩有何影响？

A：公司作为管理改善型公司，在军工和汽车检测需求回暖的情况下，通过控制费用和成本，净利率有望提升。未来几年，公司的业绩增长有一定保障。综合来看，广电计量适合1到2年的长周期持股，未来几个季度的盈利预期有望逐步兑现。

Q：公司的核心竞争力和投资结论是什么？

A：公司的核心竞争力在于其产能布局已达到行业领先水平，包括实验室网络布局和业务条件。管理上，公司通过股权激励、更换高管、以利润为核心考核等措施，净利率在今年一二季度持续提升。未来几个季度这一趋势将继续。综合来看，广电计量作为管理改善型公司，值得长期投资。