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用户7541061066

[9/100]千亿营收思摩尔

不好意思,打错了,应该是百亿营收。

关注斯摩尔国际是前两天它被锤了的时候,我真是一个后知后觉的人,总是在被锤之后才知道有这么回事。

仔细看了一下,思摩尔国际所在的电子烟确实是一个非常好的赛道,他每年的净毛利率都在40%左右,它的净利率也达到了30%,这非常符合我对一个龙头股的定义:占据了一些先发优势,同时也享受了一些先发带来的溢价。

思摩尔国际的增长也非常迅速,他从2017年的15亿收入达到了2020年的100亿收入。营收基本是每年翻番的,更为可贵的是,在营收增长的同时,他的毛利也有所增长,这证明它并没有靠降价来抢夺市场。主要销售客户是美国,中国,香港,日本,瑞士和英国。根据分析香港的大部分是转销,所以香港的可以合并到美国里面去,基本上美国的销量占据了50%的份额。去年香港和美国的总共销量差不多在50多亿人民币,7亿美元。

电子烟市场的年化市场增长率在30%,思摩尔国际的占有率从2019年的16%年上升到了20%,说明它的增长率是高于其他的电子烟生产厂家的。所以,一个更大胆的假设是2024年,思摩尔的营收就会超过500亿。能不能到营收千亿,就看增速了。按年化50%的增长,他的利润在2024年会有130亿。维持这种增速和PE,股价还可以还可以翻4倍,如果增速下降,股价至少可以翻番。(瞎拍的啊)

从整个国际市场的卷烟占比来说,莫非国际年销售额是779亿美元,英美烟草的销量是360亿美元,日本烟草的销量是110亿美元,帝国烟草的销量是430亿美元,这4家国际大的烟草公司占据了全球烟草市场,除中国以外的差不多70%。也就是说全球的烟草市场每年的销售额差不多在1.5万亿人民币左右。按目前美国电子烟渗透率为4.5%的水平,总销售额是700亿人民币。如果渗透率提高到20%,总销售额是3000亿。

有个更全的表,全球的总烟草销量是3700亿,但是鉴于囊括的国家太多,很多地区的劳动人民肯定不会转向电子烟的。电子烟的销售主要还是在经济发达地区,算是一种潮流。

就算是3000亿的销售增量,对于目前烟民日益下降的国际烟草巨头来说,都很值得珍惜。尤其是这些用户里面,有一些甚至原来根本就不是烟民。而这些巨头对于雾化设备的选择,也大概率会是中国制造,和苹果的理由一样。每家烟草巨头都有自己的电子烟产品,而绝大多数都是蒸汽型,也就是思摩尔国际的产品线。互相也要打起来。。。

2012年中国市场烟草总销售额为1.2万亿。从卷烟市场上来看,销售额中的30%是成本之中,其中硬成本可能是15%左右。这部分市场是思摩尔国际一样的制造商的争夺战场。中国烟草一旦正规化,烟弹的销售权还是中烟的,大头利润还是在他手上。雾化设备,可能会采取授权或贴牌的形式,中烟不至于强制取消现有电子烟,直接推自己的产品,会被烟民骂死的。所以,监管的压力虽然在,但是对于思摩尔国际来说还好,有可能以后中烟会出自己的通配烟弹,这样的话,电子烟自由品牌的压力就比较大。对于思摩尔国际来说,问题不大,反正也是代工,赚点小钱。

总的观点:

思摩尔国际将受益于电子烟市场在这几年的快速增长,监管政策带来的压力有限。

我先买个几千股试试。

btw:向美国输出烟具,还是不错,逆向鸦片战争,以后如果能为加拿大和美国定制大麻吸食产品,就更好了。

$思摩尔国际(06969)$ $雾芯科技(RLX)$


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04月30日 23:43
来自电脑网页版
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