5月7日，高盛发布研报，继续看多大宗商品市场，尤其建议投资者继续做多铜、铝、原油和天然气。
高盛表示，大宗商品通常不会直线上涨，除非处于需求被破坏的极端时刻，而在这种时刻，价格可能会爆炸式上升。
高盛认为，尽管对美国经济增长见顶的担忧仍在，但大宗商品的表现依然强势，且远超其他风险资产，这强化了他们对做多大宗商品的呼吁，并相信未来将会有更大回报，并预计彭博大宗商品宽基指数(BCOM)在未来12个月内的回报率将达到6.8%。
对于具体商品，高盛表示，目前虽然只有玉米、钢铁和木材的价格上涨过于迅速，但其他大多数大宗商品都存在供需缺口，这都会导致价格上涨。但目前，这些商品存在一个“巩固期”，在此期间供需都会根据更高的价格进行调整。
此前，BCOM的五个子行业都有所上涨，在4月表现强劲。其中农业板块上涨14%，玉米和豆类尤为突出；工业金属板块上涨9%。在此基础上，BCOM今年以来上涨17%，并创下历史新高。
高盛还表示，鸽派的美联储、新兴市场的强劲以及全球通胀，加强了大宗商品和美元的负反馈循环，这也让再通胀交易——做多大宗商品、做空美债和美元成为了可能。
以下是高盛对于大宗商品的具体分析。
原油：预计布伦特原油6个月内突破80美元/桶
由于对印度和巴西疫情的担忧，虽然原油未能参与上个月的大幅上涨，但高盛曾反复指出，这种短暂的“风平浪静”是暂时的。
受美国、中国和欧洲经济复苏的推动，以及美元走弱的提振，布伦特原油一度站上68美元/桶的大关。
高盛表示，他们对于当前原油市场的远期保持不变，并预计布伦特和WTI原油在6个月内将分别达到80美元/桶和77美元/桶。
至于原因，高盛表示，从需求来看，全球原油市场赤字(目前约为100万桶/日)会大幅扩大，因为OPEC+目前50万桶/日的增产幅度与未来6个月可能会打到的500万桶/日以上的需求增长幅度相比相形见绌。且高盛估计，非OPEC+的产量预计仅会增加110万桶/日(除页岩油外)。
并且，高盛还表示伊朗出口速度快于预期将不太可能破坏他们的积极看法，并预计OPEC+将调整产量，以适应任何的需求疲软或伊朗产量增长速度快于预期的行为，从而保持石油市场供求缺口一直存在。
工业金属：看多铜、铝
对于工业金属的前景，高盛也持续看好。
对于铜，尽管铜价目前上涨速度强劲，并突破了10000美元/公吨，创下近十年来的最高水平，但高盛对铜价依然保持乐观，认为短期目标为11000美元/公吨，预计铜价将在2024年升至14000美元/公吨。并认为目前只是结构性牛市的开始。
高盛估计，从2021年第二季度开始，全球铜市场将逐步走向更大的供需缺口，使本已较低的全球铜库存在年底达到临界水平。高盛预计，到2022年，市场将出现201000公吨的缺口，库存紧张将持续支撑价格。
高盛表示，在中国市场，铜市场似乎已经摆脱了对中国宏观经济驱动因素的依赖，实现了上涨；而中国以外地区的需求增长也十分强劲，欧洲PMI和美国的新房销售指数就是目前价格的主要驱动力。
值得注意的是，高盛认为，绿色基建带来的远期需求可能是推动铜价上涨的主要动力，这与近年来镍的情况类似。目前与绿色基建相关的铜需求非常强劲，从今年的约100万公吨上升到2030年的略低于约600万公吨。
总而言之，高盛表示，铜仍是大宗商品中他们最看好的。
在铝方面，强劲的需求已使市场今年重新打开约50万公吨的供需缺口，并在美国和欧洲持续紧张。
高盛表示，他们对铝仍持建设性态度，未来6个月目标为2450美元/公吨，随着未来几年逐渐出现更大的缺口，价格将持续走高。
对于原因，高盛表示随着财政支持下经济体的重新开放，蓬勃发展的西方制造业很可能将支撑需求，这种支撑将持续到下半年。
事实上，目前汽车生产仍然受到半导体和中间产品短缺以及供应链半成品库存低的制约。一旦这些短缺问题得到解决，将推动下一轮铝需求。
除此之外，中国的铝需求也十分强劲，并将价格推高至创纪录水平。尽管中国的铝供应增长强劲，但库存仍在持续下降，并需要通过进口来满足国内需求。高盛认为，虽然今年下半年这种需求的紧迫性可能有所缓解，但由于中国的“碳达峰”、“碳中和”计划，减少了铝等高污染商品的供应，这与近年来的钢铁市场类似，这也将导致2022年及以后中国进口的增加。
最后，高盛认为尽管铜和铝仍然是工业金属的首选，但在宽松的货币和财政政策的推动下，其他大宗商品也将受益于全球需求的抬升和制造业繁荣。
比如，镍也应受益于绿色需求的抬升，虽然2月底青山集团宣布打算将产量增加目前全球供应量的12%，导致镍价在5天内下跌了20%，但高盛预计镍在未来依旧会出现供需缺口。不过，高盛认为在供应量激增的不确定性消除之前，投资者可能仍持观望态度。如果青山集团大幅降低供应增长目标，镍价将大幅反弹。高盛预计未来3/6/12个月镍价为18500美元/19500美元/21000美元/公吨。
最后，精矿供应短缺还将导致精锌市场紧张。在拉丁美洲，尤其是秘鲁，新冠疫情继续抑制锌的供应。虽然锌并没有绿色需求，但由于目前各国没有投资新的锌矿，这导致其在未来几年的市场供应非常紧张。高盛表示，他们重申未来3/6/12个月锌锌的目标价格为3000/3100/2800美元/公吨。
