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mj敬畏之心

顶流基金经理的一季报作业

随着上市公司陆续披露完一季报,公募基金的一季报也随之公布。最受瞩目的当属各大基金经理的最新持仓,而前十大重仓股都是基金经理的心头好,往往也反映了他们对于后期大势的看法。

简单来说,还没抄作业的同学们,可以看看学霸们的作业了。

易方达

在易方达公司,最红的头牌,当属“千亿顶流”坤坤了,可以看到张坤管理的爆款基金易方达中小盘。

从一季度的操作报告,张坤选择减持了重仓的高端白酒股:贵州茅台持股数量已经从200万股下调至140万股,五粮液从1338万股减持到了1080万股;可以理解是,单票占净值比临近10%界限的一次调仓,为了合规而操作。

而看十大重仓股,新进大手笔购买的是华兰生物、百润股份、恒生电子、中炬高新。

华兰生物做为血制品的TOP2,依托于行业严监管的特性,领先优势十分明显,进入壁垒极高,预计今年仍然有10-15%的稳定增长速度;

且今年将要增加疫苗上市业务,将会贡献大额的投资利润,华兰疫苗做为流感疫苗行业排名第一,且市场空间广大(在2020年,中国流感疫苗人群接种率是4.1%,美国流感疫苗人群接种率是48%。)。

百润股份为国内预调鸡尾酒的龙头,恒生电子垄断了90%以上财富资产管理IT市场,中炬高新也为酱油龙头。整体看,坤坤还是延续对于行业龙头的喜爱,并在合理的价格买入。

而2020年报的洋河股份、泸州老窖、上海机场、宇通客车退出前十大重仓股,从上海机场和宇通客车的一季度表现看,还能难说张坤是真的减持了。但是洋河股份和泸州老窖显然是被大力减持了。

值得指出的是,第一大重仓股:美年健康(002044.SZ)颇具争议,短短半年内,经过了两次暴跌,最近的一次是一季报的暴雷预计亏损3.8-4.3亿元;体检领域作为2000亿的市场,显然还有很大的预期空间。(感兴趣的朋友可以关注下期文章)

在坤坤的另一大基金里,易方达蓝筹精选中,将贵州茅台增持到432万股,五粮液增加到3300万股,泸州老窖增加到2980万股。

唯一例外的是洋河股份,张坤选择了减持。相比2020年末,位列第二位的洋河股份已经消失在中小盘前十大重仓股中,而蓝筹精选由2020年底的2720万股减持到2500万股。显然,张坤仍然看好后期的高端白酒。

引人注意的是,之前一直不买金融股的坤坤,在这季度大手笔的买入了招商银行、平安银行,平安银行显然完全是在1季度买入的。合计持股市值超过110亿元,不得不说,张坤还是十分厉害的,一直在进步,看懂了银行股,也开始了大手笔布局。

易方达蓝筹精选的前两大重仓股分别是五粮液和港交所。两者占基金资产净值比例超过10%,根据备注显示,属于被动超标。

对比2020年4季报的十大重仓股看,爱尔眼科、颐海国际退出前十大重仓股。而招商银行、平安银行则新入前十大重仓股。尤其是招商银行,易方达蓝筹在A股、H股均有配置,合计占净值比例超过9.4%。

结合张坤此前分享的投资思路,相信对于他的持仓能够有更深的理解。

“我们应该着眼于企业内在价值和长期表现优中选优,力求组合中企业内在价值的总和长期看近似于一条逐步增长的曲线。那样的话,相当于企业的价值每天都以很小的幅度提升。但实际上,股价的波动幅度远超于此。

原因在于,第一,不同投资者会对企业价值积累的速度甚至方向产生分歧,比如企业遇到经营困难时,有投资人认为是短期困难能够克服,而有投资者认为是长期衰落的开始;

第二,不同投资者的机会成本不同,因此对未来收益率的要求不同,当预期20%收益率的投资者认为股价太高收益率不够时,预期10%收益率的投资者或许认为股价仍然是有吸引力的;

第三,情绪会放大影响。而市场的魅力在于,一旦价格远离了企业的内在价值,迟早会激发出负反馈机制,产生对冲的买卖力量,把价格重新拉回企业的内在价值线,甚至经常会阶段性拉过头,股价就在周而复始中波动运行。

判断周期性的顶部和底部几乎是不可能的,而相对可行的是,不断审视组合中的公司长期创造自由现金流的能力有没有受损,如果没有,只要内在价值能够稳步提升,股价运行中枢提升就是迟早的事情。

如果不了解这条内在价值提升曲线的形状和斜率,就很容易用股价曲线来替代内在价值曲线作为指示指标。而股价的波动是剧烈的,有时一天都能达到20%,如果心中没有企业内在价值的“锚”,投资就很容易陷入追涨杀跌中。

长期来看,他认为股票市场类似幅度的波动在未来仍会不断出现,而且事先难以预测。但只要企业的内在价值提升,这样的波动就终归是波动,不会造成本金的永久性损失。而作为管理人,唯有通过每天不断的研究和积累,不断提高判断企业长期创造自由现金流能力的准确率。”

兴证全球

有2020年公募基金收入之王之称的董承非,也在昨晚披露了一季度报告。

在今年年后曝光的董老师的交流稿中,面对当时市场的高估值,决定将大幅降低股票仓位,且捂住耳朵只卖不买,兴全趋势股票占比从2020年末的78.66%下调至67.21%,可以说是非常的知行合一了。

前十大重仓股中,大手笔增持了安防茅海康威视2202万股、欧派家居445万股。大幅减持了三一重工、顺丰控股。且也表现出对于美年健康的喜爱,同时也有大手笔的增持。

截至一季度末,三一重工和顺丰控股已经不在前十大重仓股之列,完美的避过下跌的风险。顺丰控股可以说是完美的避过暴雷的出逃,在披露的行业持股占比中,交通运输、仓储和邮政业显示降低为无,1800万股在一季度全部抛完。

可以说,董老师对于估值和行业的判断还是十分厉害的。

在兴全的另一位大将身上,呈现出不同于董老师的风格。从兴全合宜发布的一季报看,谢治宇选择加仓,且坚守高比例的仓位;一季报显示,至2021年3月末,兴全合宜的股票仓位在去年末87.88%的基础上增加至88.42%。

前十大重仓股上,变化也比较大。新进了锦江酒店、普洛药业、健友股份、华润啤酒。调出了芒果超媒、隆基股份、比亚迪、美的集团、双汇发展,化工龙头万华化学淡出前十大重仓股。

显然,谢治宇看好疫情复苏的酒店、啤酒,对于去年大涨的新能源和一季度大涨的化工股则采取卖出的态度。

与易方达张坤相同的是,谢治宇也加仓了银行,金融板块配置占比从1月末的13.55%提升至一季度末的18.47%,兴业银行新进入前十大股;而平安银行一季报大赚百亿利润的能力,也不得不佩服基金经理的信息优势和对于行业的理解。

可以看到,谢治宇对于海尔智家的喜爱,在A+H股都买了大量的仓位。

在传统的三大件逐渐满足市场,且增长趋势放缓的情况下,作为消费升级的一大品类,开拓边缘市场和走高端化是十分重要的一个增量市场;对于智能家居的布局将会打造白电行业的新增长曲线,也能形成新的家电生态系统,以往传统电器可能是一件一件的购买,智能家居能够连接多件家具的整体出售,形成整体的解决方案,显著区别于传统家电的单机化,更加智能、便捷化。

睿远基金

再看一下明星基金经理:傅鹏博,2021年一季度,睿远成长价值基金依旧保持较高仓位的运作,整体仓位约90.64%。

港股通投资股票投资组合占基金净值比约17.98%,较上一次季报的11.47%有明显提升。其中电信服务占基金净值比约7.88%,成为港股上配置最重的行业。

细微看,主要是中国移动贡献的份额,已经成为了睿远成长价值的第一大重仓股。算是各大基金旗下重仓股的一个“新面孔”。最新持股数量为5738.45万股,傅鹏博在一季度大笔买入4488.95万股。按照一季度中国移动48.050港元/股的均价计算,花了21.57亿港元(折合18.06亿元人民币)。相对来说,5G的应用,叠加收入增长和高分红属性,当前价的中国移动具有一定的价值吸引力。

相较于年报,在一季度减持了东方雨虹1927万股、国瓷材料154万股、隆基股份446万股,此前的五粮液、贵州茅台大幅出货。新增较为迅速的是立讯精密3971万股,卫宁健康7802万股。

显然,立讯精密作为消费电子的龙头,在这一波杀跌中已经降到一个合理的估值区间,且看好后续的增长。

在季报中,傅鹏博表示,在市场调整过程中,对上季度组合中的重点公司做了调整,出现了一些“新面孔”,同时食品饮料板块的公司开始“淡出”。从行业分布看,组合重点配置了TMT、化工材料、新能源和建筑建材等板块,组合的搭建考虑了均衡性和分散度。

结尾

总的来看,大佬们披露的重仓股往往具有滞后性,投资者更应该学习的是他们对于后市的理解,在这一点同步上学霸们的作业也才能同步卖出获利。也祝各位同学学有所成!


此文仅代表作者观点,点击可查看作者简介

04月24日 21:23
来自电脑网页版
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