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【盈透睿智】美联储资产负债表与标普指数的相关性

原文发表于美国时间2021-8-2

今天是一个夏季的星期一,也是新的一个交易月份的开始。股市遵循经典叙事,在早盘上涨,原因是……

老实说,在新一个月的首个交易日出现期货市场上涨的情况并非罕见的事情。

市场一直以来的共识是月初会有新的401K资金注入市场,所以交易者自然会抢在这些资金流入之前押注指数期货的走高。

请记住以上的背景,当您醒来后看到月初第一个交易日的指数期货上涨而消息面并没有具体新闻的催化剂时。

当然,这一理论仅能解释每个月的首个交易日的走势,而不是当月的其他20个交易日,即便在其他交易日我们也似乎可能观察到没有特别消息的情况下出现股指期货上涨。

我知道在市场上涨时候说指数上涨是一件简单的事情,不过这里有一个图表可以很好地解释股市稳步上涨的关系:

年初至今美联储资产负债表(白色)与标普500指数(SPX,蓝色)

资料来源:彭博社

我通常不会倾向于简单地将两条看起来走势一致的线放在同一张图表上,除非有充分的理由去支撑。

我认为上表的因果关系非常清楚。美联储一直在稳定地扩大其资产负债表,这个过程反应了美联储自2020年3月以来一直采取的货币宽松政策。

自去年9月以来的市场下挫后,美联储资产负债表和标普500指数的走势一直吻合。请参考如下的统计数据:

2020年10月以来的标普500指数与美联储资产负债表线性回归数据(上表)和统计数据(下表)

资料来源:彭博社

两者有着惊人的相关性。我们可以从第一张图表中猜出它们会显示出近乎完美的线性关系和高相关度,不过0.919的相关性相当之高。唯一的问题在于仅有43周的数据可供观察,不过我认为统计数据显出了背后有明显的影响关系。

有潜在的因素导致这种相关性破裂吗?当然。

股市至少在理论上对未来事件进行了贴现,所以当公布的经济数据为美联储减缓宽松的提供了理由时,可能会导致股市会在美联储采取实际行动之前就做出反应。

其次,美国政府悄悄地接近了联邦债务上限。虽然几乎没有专家预期美国会在未来几周出现真正的违约,不过国会延迟批准扩大债务上限可能会妨碍美联储购买国债的节奏。

另外,暂缓驱逐令和学生贷款还贷政策的结束可能会导致股市资金的流出,因为部分推迟支付的投资者变现其股票来偿还债务。

不过至少目前而言,股市还是老样子。对于大多数投资者来说,这往往是一件好事。

这篇文章已被翻译成中文。原英文作者SteveSosnick。如英文版本和中文版本之间有任何不一致,以英文版本为准。该文章中的分析仅为提供信息,不是也不应该被视为推销或招揽购买任何证券。文章中讨论的一般市场活动、行业或领域趋势、或其它基于广泛的经济或政治条件的内容,不应被解释为研究结果或投资建议。讨论中提及包括的特定证券、商品、货币、或其它产品均不构成IB推荐购买,出售或持有此类投资的建议。本材料不是也不意图针对个别客户的特定财务条件、投资目标或要求。在根据本材料采取行动之前,您应该考虑是否适合您的具体情况,并在必要时寻求专业建议。

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08月03日 06:53
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