一、东方证券卢日鑫,李梦强本周思考近日，钴板块涨幅较多，过去五个交易日累计涨幅 13.4%，异动原因是钴价近日出现比较明显的回升迹象。海外 MB 报价标准级钴 14.25（+0.5）-15.4（+1）美元/磅，合金级钴 14.9（+1）-16.35（+1.55）美元/磅，MB 价格反弹带动国内钴和相关产品止跌回升，无锡盘 4 月 4 日报价 26.5-28.5 万元/吨，单吨上涨 3 万元。钴价已经处于底部水平：MB 报价折合人民币 22 万元/吨，该价格水平已经处于历史底部区间，而且接近一些小企业和手抓矿的成本线。但在供需两端，钴的现状仍没有太大变化。2018 年全球钴消费约为 12.6 万金属吨，而全球钴原料产量达到 12.8 万吨，加上回收端的量，全年供应达到 13.3 万吨，出现约 7000 吨过剩。我们预计 2019 年钴矿端供应将达到 14.9 万吨，回收端达到 1.58 万吨，扣除损耗率，合计供应为 15.24 万吨，需求端为 13 万吨。嘉能可 KCC 项目在18 年的产量除铀结束后，预计在 19 年三四季度将流向市场，全年过剩仍维持在 2 万吨以上，供需基本面改善仍需要时间，建议谨慎参与短期钴价回升带来的反弹行情，长期配置建议待供需基本面有改善迹象时再介入，建议关注华友钴业(603799，未评级)。本周看点2019 年 1-2 月造车新势力销量成绩单公布： ES8/EX5/G3 挤入前三（2.1.1）。　蔚来汽车 2019 年一季度交付 3989 辆 ES8（2.1.4）　卫蓝新能源 1.8 亿建固态电池项目（2.2.2）　四川朗晟年产 5 万吨锂电池正极材料一期项目投产（2.3.1）天齐锂业（002466）：全资子公司与韩国公司签订长期供货协议（3.1）。澳洋顺昌（002245）：子公司与江苏大艺签订 1.5 亿只三元锂电池供货协议（3.3）。　科恒股份（300340）：子公司与擎动动力签订膜电极项目战略合作协议（3.4）本周锂电材料价格钴产品： 长江钴（28.25 万元/吨； +4.63%）、四氧化三钴（17.7 万/吨； +1.14%）硫酸钴（4.75 万元/吨；-2.15%）。　锂镍产品：锂金属（75.5 万元/吨； -2.58%），碳酸锂（7.7 万元/吨； -0.65%），氢氧化锂（9.9 万元/吨，-1.00%）；镍金属（10.44 万元/吨，+1.36%），硫酸镍（2.65 万元/吨；+0.00%）。中游电池材料：三元正极（暂停更新），磷酸铁锂（4.95 万元/吨；+0.00%）；负极（+0%）；隔膜（暂停更新），电解液（+0%）。　风险提示补贴退坡，新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格波动风险二、国金证券张帅,廖淦月度产业思考新能源汽车补贴政策发布，电动车进入过渡期抢装季。海外钴价上涨，钴板块迎来抢装行情；中游关注高镍量产进展、磷酸铁锂阶段性机会和电解液盈利好转契机；供应链环节关注特斯拉产业链、热管理等；下游整车关注补贴退坡后需求的分化；燃料电池写入政府工作报告，利润持续改善，关注氢能产业链布局完善的公司。推荐组合：华友钴业、寒锐钴业、璞泰来、德赛西威、美锦能源。　子行业要点上游资源：海外钴价上涨，板块迎来抢装行情。本月国内外钴价看涨10%。由于电动车进入过渡期抢装季，近期市场风险偏好较高，且涨价品种稀缺，板块有望迎来“抢装行情”。　中游电池：推荐高镍产业链条准备比较充分的公司，关注磷酸铁锂阶段性机会和电解液盈利好转契机。高镍产业链：电池提升能量密度和降本发展路径不变，高镍为唯一既能提升能量密度又能降低成本的技术路径，三元高镍化趋势不可逆；磷酸铁锂：根据2019年补贴标准，磷酸铁锂在低续航车型经济性得到凸显、加强，关注阶段性机会；电解液：电解液价格处于底部，继续下滑空间有限，板块盈利能力逐渐好转且更易呈现量利齐升的局面。供应链：特斯拉产业链为2019年投资重点，零部件重点配置热管理、高压零部件子行业，关注智能驾驶步入商业化的细分领域。特斯拉产业链：特斯拉国产化倒计时，Model3放量，现有供应商及潜在供应商受益。热管理行业：国产电动汽车向高续航发展，热泵装载从0到1，2020年16亿市场空间。高压零部件行业：趋势在两点，一是连接器国产化正处进行时；二是硅橡胶线缆处加紧开发期。智能驾驶行业：为国家战略新兴行业，L2~L3推进标配化需求，关注决策层、芯片和传感器、控制执行等关键子行业。下游整车：终端需求仍然低迷，新能源汽车抢装持续。2019年补贴政策正式落地，短期内抢装潮仍将持续，市场集中度将进一步提升。1-2月乘用车累销同比下降10%，反映出终端需求疲软。增值税率下调，车企纷纷开启降价，但市场仍旧低迷。2019年新能源汽车补贴政策正式落地，大幅退坡基本符合先前预期，公交电动化趋势不变。短期内车企将加速在过渡期结束前完成抢装。补贴大幅退坡挤压行业空间，车企分化将进一步加剧。 燃料电池：首次写入政府工作报告，补贴政策支持，总理发言国家愿意推动产业发展，未来十年最确定的新能源投资机会。我们认为，本轮行情兼具主题与估值驱动，由产业基本面改善所致，得到利润支撑。当前燃料电池汽车在补贴下实现了商业化运营，利润随规模化和国产化持续改善。预计2019年燃料电池汽车产销量达5000辆，产业链净利润10亿，按60倍估值则板块新增市值600亿。燃料电池产业仍处于导入期，有布局的上市公司依然是少数，建议关注氢能产业链布局完善的公司。　月度核心推荐组合：华友钴业、寒锐钴业、璞泰来、德赛西威、美锦能源。　　风险提示电池及材料价格下跌超预期；新能源汽车产销量低于预期；供应链子行业竞争加剧；燃料电池产业发展不达预期的风险等。（来源：盐城迎宾南路证券营业部的财富号 2019-04-09 09:01） [点击查看原文]