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饮者人不讲武德a

换个视角看思摩尔国际和新型烟草未来,全球四大烟草集团业务分析

从某种意义上来说,菲莫国际、英美烟草、日本烟草、奥驰亚这4家公司的未来就是思摩尔国际的未来,正是因为这4家烟草巨头都在极力推进新型烟草(雾化+HNB)的发展及新业务在自己集团的比重提升。

英美烟草和日本烟草现在是思摩尔的客户,菲莫国际和奥驰亚未来可能会是思摩尔的客户,这4家公司占据了全球主流烟草业务的绝大部分,所以看这4家公司在新型烟草的布局和发展规划,基本就能看出思摩尔国际所在的这个赛道未来的空度和深度。

从具体布局看,四大烟草巨头各有侧重,各自占据细分市场的领先地位:菲莫国际、日本烟草侧重于HNB布局,奥驰亚侧重于电子雾化的布局,英美烟草呈现出多点开花的特征。2021年菲莫国际、日本烟草在全球HNB主要市场日本的市占率分别为22.9%、10.3%;奥驰亚、英美烟草在全球电子雾化主要市场美国的品牌市占率分别为37.6%、32.5%。

菲莫国际

新型烟草转型进度全球领先,后续关注HNB产品创新和落地节奏。2021年实现净营业收入314.05亿美元,同比增长9.5%;归母净利润91.09亿美元,同比增长13.1%。新型烟草收入占比持续攀升,自2015年的0.2%快速升至2021年的29%。2021年8月来IQOS ILUMA 烟具及TEREA 烟弹在日本和瑞典市场获得较大成功,显著提升用户转化率,截至2021Q4,IQOS用户数同比增长3.9%至2120万人。IQOS继续维持在全球HNB市场领先优势,2021年在全球主要HNB市场日本、意大利、俄罗斯、韩国、波兰的HNB的市占率分别达到22.9%、11.5%、7.4%、6.5%、6.3%。公司提出2023、2025年新型烟草收入占比分别提升至40%、50%的战略目标。

英美烟草

新型烟草布局多点开花,后续关注公司其他系列产品PMTA审核进度。2021年实现营业收入256.84亿英镑,同比微降0.4%;归母净利润68.01亿英镑,同比增加6.3%。新型烟草收入占比自2017年的1.9%快速攀升至2021年的8.0%;用户数同比增加35.6%至1830万人。电子雾化收入增速一马当先,2021年10月,公司旗下VUSE的三款产品率先通过美国FDA的PMTA申请,VuseAlto(主打产品,思摩尔代工)产品仍在等待FDA审核。2021年VUSE在全球电子雾化市场市占率达到33.5%;GLO在全球HNB市场的市占率达到18.1%;通过收购尼古丁袋生产商加速抢占美国市场。提出2025年新型烟草收入超50亿英镑,2030年新型烟草用户数达到5000万人的目标。

日本烟草

HNB市场培育早于品牌培育,后续关注自主品牌市占率提升节奏。2021年实现营业收入23248亿日元,同比增加11.1%;归母净利润3385亿日元,同比增加9.1%。收入及利润扭转自2019年来持续下行的颓势,主要系海外烟草业务收入止跌回升,2021年海外烟草业务同比大幅增加17.6%,其中销量增长贡献约6%的增速,税率调整带来产品提价贡献主要增幅(2021年日本国烟税、地方烟草税分别提价10日元/条,增幅约8%)。日本是全球 最大的HNB消费市场,国内HNB市占率高达 30%;2021年公司Ploom在日本国内市占率约为10.3%,HNB日本国内收入占公司国内烟草业务总收入10.7%。2021年推出Ploom X 产品,快速抢占消费者心智,有望支撑公司达到2027年HNB产品收入占比提升至15%-20%、在全球重点市场市占率达到10%目标。

奥驰亚

剥离葡萄酒业务聚焦烟草主业,新型烟草业绩放量仍需等待政策催化。通过独家代销和投资并购的方式布局新型烟草产品,提出2030年“smoke-free”的愿景:具体包括口含烟copenhagen、on!等、IQOS、万宝路加热棒美国独家分销权、JUUL35%股权投资。2020年公司新型烟草收入占比约为10.0%。美国仍禁止IQOS进口销售,后续独家代销权的不确定性高;JUUL的PMTA申请尚未获批,在美国市占率自2018年的高点76%大幅减至2021年12月的37.6%。

总结:老烟草巨头都在想尽办法焕然一新,推动新型烟草的份额持续提升,都提出了未来要让新型烟草占据最大份额的目标。作为产业链上游的思摩尔国际,未来路径是清晰的,新烟替代老烟的趋势是不可逆的,哪一天4大烟草集团不再重视甚至掉头往回走了,这个逻辑也就破坏了,那时候再谈思摩尔逻辑不迟;


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2022年02月28日 13:27
来自电脑网页版
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