微软是一家经营业绩不断增长的成长型股票,甲骨文是一家价值型股票,通过回购实现每股收益增长;MSFT(市盈率)约为30,ORCL约为15。
自2018年以来,微软的股票表现非常出色,但在2022年也相当不错。
微软的收入在十年内增长了2.5倍,ORCL的收入在20年内增长了10%,得益于144次收购。甲骨文为了保住自己的位置而拼命运转。
MSFT和ORCL正在进行重大收购,ATVI代表微软,CERN代表甲骨文;两者在统计学上相似,但欧洲核子研究中心更确定。
说不定我更喜欢甲骨文;在一家2万亿美元的公司里保持高水平的增长比在一家十分之一规模的公司里保持目前的水平要困难得多。
微软(NASDAQ:MSFT)和甲骨文(NYSE:ORCL)是在2000-2003年dot危机中幸存下来的少数几家科技公司之一。com/NASDAQ崩盘或多或少都完好无损。使他们得以生存下来的是,与当时许多受欢迎的纳斯达克成长型股票不同,它们是非常真实和成功的企业。主要是当时科技股的极端高估导致了它们的价格暴跌。弱者从未恢复。现在,20年过去了,微软和甲骨文都继续是盈利的企业,在市场价格上表现良好。但哪种投资更好?
这个问题的答案并不简单明了。以最简单的形式说,微软在重组业务和重新启动强劲增长方面做得更好,但它是一支非常昂贵的股票,以大约30倍的收益出售。为了证明这个价格是合理的,它必须继续做得非常好。这是所有成长型股票都会面临的风险,尤其是那些规模如此之大,以至于成长越来越困难的股票。按市值计算,微软目前在标准普尔500指数中排名第二;苹果之后的P500指数。甲骨文做得还不错,但正如其行动所表明的那样,它仍渴望增长。然而,它目前更像是一只价值股,其市盈率略低于15倍。
你选择哪种股票是更好的投资在很大程度上取决于你是先看增长还是先看价值。增长狂热者无疑会更喜欢微软,因为它价格昂贵,但与其他增长领导者相比,它并没有完全脱节。沃伦·巴菲特(Warren Buffett)几乎肯定会更喜欢甲骨文,尤其是考虑到他最近收购了惠普(HP),惠普与甲骨文(Oracle)一样,曾经是一支成长型股票,但现在甚至比甲骨文(Oracle)更倾向于成为一支价值型股票。为了确定微软和甲骨文之间的区别,在本文前面比较一下他们的长期价格表似乎是合适的。
YCharts提供的数据
上面的图表很好地讲述了这两家公司的故事。从20世纪80年代中期到2000年,这两个数字都逐渐上升,不久之后,他们就陷入了网络时代。通讯繁荣。甲骨文在加入崩盘之前,在接近峰值的位置多待了几年。然后,它跌至低于微软的底部,直到2018年才表现出色。2018年,市场肯定认为MSFT和ORCL非常相似。随后,微软又迎来了第二轮强劲增长,并在2021年底之前一直领先于科技股牛市的最后阶段。从2016年到2021,它的图表看起来就像一艘火箭船在起飞。下表显示,微软和甲骨文都在2022年成长型股票崩盘中遭受重创,表现大致相同。
YCharts提供的数据
数字充实了图表的信息尽管微软是一家非常大的公司,持续增长对它来说是一个挑战,但它拥有增长型股票可能带来的运营指标。收入、净收入和长期债务以十亿计。已发行股份以百万计。每股收益和自由现金流以美元计<公司21221221257.1741767267605048每股收益<2.58美元td>3.253.253.252.135.65.631.481.563.3.253.3.3.3.3.252.3.3.3.3.3.3.3.3.3.3.3.3.13td>5.94美元<7.44美元<8.48美元
请注意,收入在不到九年的时间里增长了2.5倍以上,而净收入增长了3.4倍。长期债务在2017年之前有所增加,然后略有下降,目前略低于企业价值的19%。尽管每股自由现金流的增长速度并没有那么快,但盈利几乎翻了两番。微软不是股票的大买家,但流通股下跌超过10%。
以下是Oracle的相同指标<公司111110994<4.4<4<<4<4<4<8<<40485652697672每股收益<1.77美元1.92元(td><1.84元(td><1.73元(td><1.81元(td><1.92元1.92元1.92元(td><1.1.1.81<1.1.1.1.1.81<1.1.1.1.1.1.1.1.81<<<<<<<<<<<3.60美元<4.67美元<2.40美元
与微软不同的是,甲骨文既没有营收增长,也没有净收入增长。它的长期债务在不到九年的时间里翻了四番,与微软差不多,尽管最近没有采取债务削减的措施。其中一个指标是流通股,在过去九年中下跌了42%。虽然总收益持平,但股价下跌几乎正好解释了每股收益的增长,而同期每股收益增长了60%。简而言之,甲骨文制造了每股收益的增长。
在此期间,微软和甲骨文都增加了股息。微软的每股股息增加了三倍,而甲骨文的股息增加了五倍。然而,微软的派息率实际上下降了三分之一,而甲骨文的派息率则从13%上升到49%。如果不加快增长,这种速度就不可能永远持续下去。甲骨文的收益率为1.74%,几乎是微软0.89%的两倍。
这两家公司的情况截然不同。微软是一家市值巨大的成长型股票。它未来面临的主要挑战是,要想在一家非常大的公司继续发展下去,通常很难做到这一点。Azure cloud的强劲增长令人鼓舞,但竞争激烈,亚马逊的AWS市场份额仍比微软高50%。Azure必须继续在云计算领域站稳脚跟,微软才有机会证明其目前的高市盈率是合理的。甲骨文是一家价值型公司,纯粹而简单。它管理股东回报,同时努力保持收入和收入的适度增长。以市值衡量,微软的规模是甲骨文的十倍多,但我们应该记住,微软市值超过2万亿美元是因为其市盈率(P/E)是甲骨文的两倍,甲骨文的市值略低于2亿美元。
微软和甲骨文都在进行重大收购2003年互联网崩溃后,微软和甲骨文都通过收购来保持和扩大其核心业务,使其跟上新的和新兴的技术和商业模式。对这两家公司来说,这意味着收购公司,以提高其在云计算领域的地位,并与商业客户建立联系。对微软来说,这也意味着在2021以197亿美元的价格与Nuance一起涉足医疗保健业务,并通过收购Skype和最近于2020年以81亿美元收购ZeniMax,在游戏行业立足,同时指出游戏是娱乐业发展最快的部分。
甲骨文是传奇式的收购之王,近年来已完成144宗收购,其中29宗为私募股权。甲骨文的大部分关注点都集中在企业资源和软件领域,这一点得到了广泛关注。com时代的热门产品,比如Sun Microsystems(2010年),有时还有那个时代的个人人才,比如由三名前Sun Micro员工创立的BEA Systems(2008年)。在企业和IT业务方面,它排名第二,当然仅次于#1微软。该行业的第三和第四位是SAP和快速增长的销售队伍。微软和甲骨文虽然不是唯一的两家公司,但它们在企业和IT业务中是非常直接的竞争对手。
虽然这两家公司都很积极,在收购增长的努力中取得了一定程度的成功,但它们的高水平活动也让人们注意到一个事实,即由于微软的规模,有机增长很难实现,尤其是对甲骨文而言。目前正在进行的收购,发挥了两家公司的相对优势和利益。微软正在与动视暴雪(Activision Blizzard)进行收购,如果交易成功并收购了《使命召唤》(Call of Duty)、魔兽世界(Warcraft)、暗黑破坏神(Diablo)和糖果粉碎(Candy Crush),微软将成为第三大游戏玩家。
对ATVI的出价为687亿美元,目前的主要障碍可能是欧盟,美国大型科技公司的任何收购都会立即引起人们的警惕。我无法真正评估比赛的价值或对竞争的威胁。我唯一一次玩游戏的经历是我的一个优秀网球学生的弟弟,他无法在魔兽争霸游戏中坚持足够长的时间,以建立自己的身体能力。我的观点很简单且包罗万象:从总体社会福祉和年轻人在现实世界中塑造真实生活的能力的角度来看,这件事太可怕了!但它能赚钱。
甲骨文正在收购医疗IT领域的领导者塞纳。Cerner的主要客户包括VA和国防部,此次收购有望使甲骨文在与微软的Nuance竞争中占据优势。以下是CERN的收入和净收入线,以十亿美元为单位<5.8.96.78.75.901.11.1
假设这两项交易都成功了,微软和甲骨文正在以大致相同的规模获得增长。然而,就目前而言,甲骨文的成功概率高于微软。微软对ATVI的出价为687亿美元,目前的主要障碍可能不仅是欧盟,还有希望表明立场的美国政客。动视暴雪(Activision Blizzard)的每股售价约为79美元,交易价格为95美元。在最近的伯克希尔-哈撒韦年会上,伯克希尔首席信息官沃伦·巴菲特(Warren Buffett)以套利的方式收购了ATVI,导致ATVI上涨了几美元。这种可能性对微软有利。甲骨文收购Cerner的交易似乎几乎是肯定的,因为CERN的股票交易价格非常接近出价。
假设这两项交易都成功,对两家公司的影响会有很大不同。ATVI将占微软市值的3.5%左右,而CERN将占甲骨文市值的14%以上——是其重要性的四倍多。它对甲骨文未来增长的影响将大得多。
MSFT评级、因素等级和数量汇总定量排名:
行业排名(系统软件)46位中有4位
位列行业(信息技术)第119位(598位)
在4359人中排名1915人
量化排名击败了市场
ORCL评级、因素等级和数量汇总定量排名:
在46个行业中排名第一(系统软件)
在598个行业中排名第55位(信息技术)
在4359人中排名509人
量化评级击败了市场
MSFT与ORCL:通过评级、因素等级和数量汇总进行比较MSFT和ORCL的一些比较是显而易见的,也很容易解释。微软的长期市价上涨得益于近期一份出色的盈利报告,因此甲骨文的势头排名为A-B。修订也是如此。两家公司的盈利能力显然都获得了A+级。考虑到微软的市盈率是甲骨文的两倍,它的估值是D——而甲骨文的市盈率是C——这并不奇怪。我可能会给甲骨文一个B-。
令人惊讶的是,甲骨文的增长等级在六个月到三个月的时间里从F级飙升到D级,再到A级。详细查看ORCL的增长数据,其收入增长、EDITDA增长、息税前利润增长、每股收益增长、自由现金流增长和经营现金流增长的分类评级在D范围内。微软在这些类别中的数字都在B到C的范围内,但微软的总体排名是D+,而ORCL的排名是A-,这比F上升了六个多月。我能想到的唯一解释是,最近对一些数字有强调,尽管这似乎与微软最近的收入不一致。
甲骨文的净资产收益率增长和资本支出增长分别为A+和A-,这两个公认的重要类别都是CRSP指数中的六个增长标准之一。微软在这两个类别中分别获得了C-和C+。据我所见,甲骨文的增长仅在通过回购产生的每股数字上领先或与微软相匹敌,这导致已发行股票大幅下降。微软是成长型股票,甲骨文是价值型股票。这就是我的故事,我会坚持下去。决定两者中哪一个是更好的选择,是以非常高的价格适度增长和以价值价格没有基本增长之间的直接比较。
那么,哪个是更好的长期买入,价值股还是成长股如果你是一个纯粹的成长型股票投资者,你可能会克服风险和极高的估值,选择微软。作为更好的长期投资,成长型股票往往值得怀疑。微软的Azure cloud有很大的机会在至少几年内保持其卓越的增长,而动视暴雪的交易可能会通过监管机构。我必须提请大家注意的是,30倍的收益率意味着,反过来,3.3%的收益率。对于一只增长速度非常快的股票来说,这可能还可以,大约20%,但这不是微软。微软是一家伟大的公司,萨蒂亚·纳德拉(Satya Nadella)是一位伟大的首席执行官,他做的一切都是对的。你可以看看自2000-2003年纳斯达克崩盘以来微软的卷土重来。我只是无法说服自己接受估值。
甲骨文案几乎是另一面。甲骨文没有真正的有机增长。它所做的大部分事情都是跑步机,它必须在跑步机上拼命跑才能保持在原来的位置。因此,不断的收购。它的每股收益和自由现金流的增长是通过股票回购产生的。这没什么错。在过去20年的大部分时间里,财产和意外险公司的做法大致相同,而承保业务一直很艰难,由于低利率,投资回报微乎其微。然而,它们一直是令人满意的安全投资,因为无情的股票回购创造了每股收益的增长,并实现了持续的股息增长。
我是不是只是把极度活跃的收购方甲骨文(Oracle)比作保险公司,它们是地球上最乏味、最平庸的业务?是的,但有一个主要区别。甲骨文进行了144次收购,仅仅是为了使其能够正常运行。回头再看看它的营收和净收入。所有这些收购都只是为了保持其收入水平基本不变——在过去十年里增长了10%多一点。那么,为什么我觉得自己有点向无增长的方向倾斜呢?
有几个原因,首先是估值。如果巴菲特要购买这两种股票中的一种,那很可能是甲骨文。增长的问题,尤其是对于像微软这样的巨头来说,是越来越难在多年内保持高增长率。它可以在一段时间内在很大程度上超过季度预测,但与过去的数据相比,很难保持这些节拍。然而,这正是微软股票的定价。
甲骨文也很难做到这一点,它被推到疯狂的收购中,只是为了在原地运行。对于一家2万亿美元的公司来说,维持增长并不像维持增长那么困难。我更喜欢它收购Cerner,而不是微软收购ATVI。这既不是对该业务的厌恶,也不是交易无法完成的明显风险。值得注意的是,CERN占甲骨文市值的14%以上,足以产生一些影响,至少在一段时间内缓解推动和交易的压力。比较起来很容易,因为CERN和ATVI的增长复合年增长率相似。欧洲核子研究中心已经达成协议。如果我买的是甲骨文,而我可能不是。
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