据上海证券报报道，再融资新规实施1年多来，定增市场“活”了，借道定增的“A投A”模式也“火”了。 近2个月来，随着德邦股份、先导智能等“战投式”锁价定增方案相继拿到证监会批文，“战略投资者”的标准认定在实践中得到进一步明晰。与此同时，以产业协作为主线，多家上市公司陆续抛出定增预案，引入上下游“伙伴”助力发展，通过业务与股权双重捆绑，构筑起战略合作的“产业联盟军”。 “战投式”锁价定增多了 再融资新规的最大突破在于锁价定增：除享受八折定价外，资金方锁定期缩短至18个月，还可对定价基准日进行选择。 然而，受限于此前证监会监管问答中对“战略投资者”的定性刻画，“战投式”定增曾出现大批调整或终止的情况。据统计，再融资新规实施1年内，共有115单定增项目停止实施，其中锁价定增78单，占比68%；且定增方案的认购对象普遍为上市公司大股东，“战投”参与的案例并不多见。 今年3月9日，德邦股份公告，公司向韵达股份非公开发行6695.75万股的方案获得证监会核准批文，标志着再融资新规下“A投A”式定增在监管层面的“破冰”。 回溯公司的定增“过会”历程，可谓数易其稿、几经波折。去年5月，德邦股份抛出首份定增预案，原计划向“战投”韵达股份的全资子公司福杉投资募资6.14亿元。但在审核过程中，监管将目光投向了韵达直接参与和通过福杉投资间接参与的差异情况，并要求说明双方开展合作的具体措施，以及是否能够有效确保战略资源引入上市公司。 尽管福杉投资承诺将锁定期从18个月延长至36个月，但如何防止期满后大幅股权转让，仍是监管继续追问的重点。随后，德邦股份将发行对象调整为韵达股份，修订后的方案终于在今年2月通过发审会。 紧随其后，先导智能通过定增引入宁德时代作为“战投”的方案，也于4月27日获批。去年9月，公司发布定增预案，拟募资不超25亿元，由宁德时代全额认购。定增完成后，宁德时代将持有先导智能7.29%股权，成为公司第二大股东。 值得一提的是，先导智能本次定增发行价格为36.05元/股，较定价基准日前20个交易日公司股票交易均价打了八折，对比最新股价81.73元，宁德时代目前浮盈已超126%。 随着上述方案的过会，更多“A投A”式的定增案例还在不断涌现。如天华超净定增募资7.8亿元，宁德时代获配486.22万股，认购金额为1.2亿元。 “结盟”下产业协同强了 以定增为纽带，产业协同正牵起越来越多“同行”间的手。 容百科技5月19日晚间公告，公司与茂联科技就镍钴冶炼材料供应、镍钴资源合作及后续引入战略投资等方面合作达成合作意向。基于双方在新能源材料领域加深战略合作伙伴关系的背景，公司于近期认购茂联科技主要股东合纵科技发行的定增股份，认缴746.27万股，价格为4.02元/股。 战略合作加股权双重绑定，容百科技看上了茂联科技什么？公告显示，茂联科技是一家专注于钴镍铜新材料研发和生产的高新技术企业，拥有5000金吨/年的钴产品及16000金吨/年镍产品的生产能力，是国内少数大规模运用高压浸出工艺的工厂。 为充分发挥协同作用，双方约定，同等条件下，容百科技将提供MSP、MHP、钴合金、氢氧化镍、氢氧化钴等镍钴原材料；茂联科技同意优先为容百进行材料代加工，并在必要时将通过专线代工等形式，以保证容百的原料加工需求。此外，若茂联科技及其子公司需引入战略投资，则容百科技享有优先认购权。 “考虑到证监会关于战略投资者的核准政策要求，我们选择了云南白药这一有实力的医药集团。”上海医药在定增对象的选择上，同样是慎之又慎、优中选精。公司在最新投资者交流会上表示：“这不仅仅是一次融资，更希望通过引入战略投资者来解决一些公司长远发展的问题。” 上海医药5月12日发布的定增预案显示，上海潭东、云南白药拟分别认购1.87亿股和6.66亿股，定增发行价格为16.87元/股。据此计算，交易完成后，云南白药将持有上海医药18.02%的股份，成为公司重要股东。 具体而言，在体制机制上，作为混改的成功案例，引入云南白药有利于优化上海医药治理结构，推进更加市场化的体制机制。据悉，定增完成后，云南白药会派驻一位执行董事、一位非执行董事及一位监事进入上海医药决策层。而在主营业务上，云南白药和上海医药都是工商业并重的医药集团，在各项业务上均能起到很好的协同作用，包括医药商业、中药、大健康等领域。 “战略投资者”的信心与定力，从锁定期上亦可得到侧面印证。预案显示，上海潭东和云南白药本次认购的上海医药新增股份，将自定增结束之日起36个月内不得转让。 沪上一名投行人士向记者分析，从目前多个锁价定增方案来看，认购对象无论是战略投资者还是大股东，绝大多数将锁定期承诺从18个月延长到36个月，“一方面，股东方或者战略投资者对公司前景有信心。另一方面，无论是市场还是监管，也希望这些资金都是长线资金，而不是来做投机的。”