$黑石集团(BX)$ 21 Full year earning call transcript:

1.我们在第二季度告诉你们，这是我们历史上最有影响的一次。这一断言并不是基于短期的结果。它反映了资产管理领域正在发生的巨大变化，以及我们在其中的定位，现在的变化甚至比我们之前预期的还要强大。资本流动继续向杠铃的两端转移。一边是流向低成本的被动基金。另一方面，资金正加速流向另类投资，这一趋势使我们行业内的许多公司受益，但没有人比Blackstone更加深刻。

2.在另类投资领域，Blackstone是希望投资于该资产类别的全球有限合伙人的明确选择，无论是零售分销商还是需要在整个资本结构中部署数十亿美元的机构投资者。今天，我们提供近60种投资策略，而五年前只有35种。我们有最深入的可用产品菜单，在我们的平台上有令人信服的表现，并且是世界上最大的投资活动流。其结果是一个强大的网络效应。我们的客户不断光顾我们的商店，我们的货架也是满满的，这使得Blackstone获得了巨大比例的回头客，而且他们很有可能也会选择我们的新产品。

3.在我们价值2800亿美元的房地产业务中，去年产生了近一半的收益，超过70%的股权投资组合是在最好的领域：物流、租赁住房和生命科学办公室。这个组合中的租约期限较短，使我们能够在高通胀时期快速提升租金。重要的是，在美国，我们现在看到这些行业的租金以两到三倍的通胀率增长。而随着新建筑的成本随着通货膨胀而上升，这大大有利于我们现有持股的价值。

4.在企业私募股权方面，我们的投资组合也为应对通货膨胀做好了准备。我们的持股集中在具有强劲增长的领域，这些领域对投入成本的上升更有弹性。我们的运营公司在第四季度的收入同比增长23%。这真是令人震惊--而且三分之二的公司在这一年里实现了利润率的扩张。在我们近2000亿美元的企业信贷业务中，随着利率因通货膨胀而走高，我们预计我们的回报将受益。我们在企业信贷方面的绝大部分投资都是浮动利率债务，这有助于保护资本，并随着基本利率的提高提供越来越好的回报。虽然较高的利率可能是流动市场的逆风，但整个公司拥有1360亿美元的可动用资本，当定价变得更有利时，我们可以迅速采取行动进行投资。

5.从募资的角度来看，我预计我们的强劲势头将在目前的环境中继续下去。在机构渠道中，LP正在增加对另类投资的分配 - 事实上，根据Preqin最近的一项调查，80%的LP正在增加分配。在大多数情况下，他们将资金集中在较少的经理人身上，这对Blackstone有利。在零售渠道，自大流行病开始以来，美国的个人已经积累了2.8万亿美元的超额储蓄。我们在房地产和信贷方面的永久产品设计独特，考虑到了通货膨胀，以保护资本并产生可观的当前收入。去年，我们在这个渠道总共筹集了500亿美元的股权资本，尽管市场存在不确定性，但财务顾问对我们产品的吸引力有非常高的信心。在过去 36 年中，我本人在 Blackstone 经历了许多周期，而每一次，我们公司都比以前更强大。市场经常以脱离基本面的方式进行过度修正。当你看到我们公司的发展历程，包括今天的优异成绩 - 应该很清楚，Blackstone 的基本面正在急剧加速发展。

多年来，我们一直在告诉你们这些强大的趋势，而我们所告诉你们的已经成为现实。在三年多前的投资者日上，我们分享了我们在八年内达到一万亿美元资产管理规模的愿景。我们现在相信，我们将在今年达到一万亿美元的资产管理规模--时间是我们预测的一半。在这期间，我们的年收入几乎翻了三倍，可分配盈利也翻了一番。我们的利润率持续扩大，今天比美国最大的100家上市公司的中位数高三倍。