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金鼎8390

南网能源公司交流本文主要是经营情况跟踪

南网能源公司交流


本文主要是经营情况跟踪,不作为投资建议,仅交流。

南网能源 2016-2019 年的年均复合增长率为 28.56%, 2016-2019 年的年均复合增长率为 39.88%,2020 年上半年,南网能源营业收入分别为 8.33 亿元,归母净利润 1.26 亿元。预计2020年1-12月归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为:36000万元至 39000 万元,与上年同期相比变动幅度:55.41%至 68.37%。2020 年业绩预计较快增长的主要原因为:①节能业务持续开拓,工业节能、建筑节能、城市照明节能业务运营项目数量稳定增加;②农光互补综合资源利用项目和生物质综合资源利用项目陆续投产运营,装机容量增加较多。

2021 年净利润增速可能超过 70%。到 2025 可能复合增速达到 50%。主要赛道持续增长,但是补贴可能不一定能解决,未来主要靠绿证等方式去解决。

主要看点:碳排放交易实施&如果两会提碳交易,将会是南网引爆点,广东工业企业为了降低自己碳排放,会寻求南网能源建设屋顶分布式电站,南网业绩将启动高速增长。

1、综合能源管理综合能源:多种能源的互联,包括火力发电也包括分布式能源,此外还包括热能能源等。通过整体能源优化,得到最大的效率。

此外,充电桩和储能不仅是用电方,某些程度上可以参与供电;未来的能源是综合的,没有很明显的一个界限,未来可以进行深度融合。综合能源的业务模式:传统的投资建设的方式、智能电网(形成小的包容万象的系统,形成智能化的电网系统)、未来电力交易可能会决定未来中国能源形势的走向、虚拟电厂的商业模式(对外像一个黑匣子一样,但实际上是很多综合业态的结合)、智能运维、能源托管服务。目前虚拟电厂已经在冀北地区有一定示范。五大四小目前都在采取综合能源的方式,一方面是能源供应端开始出现多样化,电网未来可能会变成高速公路的模式。另一方面用户的需求也是多样化的(对于高科技企业可能会关注供电的质量)。另一方面是充电桩(场景的多样化)。保障:5G 系统带来的保障来确保信息的交互。

2、综合能源管理企业派生出来的大量的国有企业和民营企业都开始涌现,这个市场环节不是垄断的,虽然电网公司是国家授权的火力发电厂、民营集团等都可以参与进来。

发电侧的企业可以以发电侧的优势切入综合能源管理、民营里面(特变电工、天合光能、协鑫等)、电网端的企业(南网、国网)、还有以气参与能源管理的企业、另外以信息化切入能源管理的企业(百度、阿里巴巴、腾讯、华为等),他们的强项在于智能化的手段,但弱点是对于电力方面的知识有欠缺。

3、南网能源南网能源:南网直接控股的公司;但是很多地方性的电网公司下面还有很多能源管理公司,未来也会放入到南网能源的上市公司平台中。此外南网产业集团和南网能源是平行的,主要涉及到充电桩方面。2019 年成立股份公司;2010 年成立有限责任公司。员工人数 518 人(高层:董事长+纪委书记)。南方电网占比超过 60%(直接控股 50%多,此外间接控股 10%),此外广东能源集团、广东绿色基金等也参与其内。竞争的份额不局限于南网,所以他们在上海和雄安等地都有布局。

南网能源主要商业模式:

(1)BOT 模式:南网能源先负责投资建设,之后一段时间(10 年或 20 年)

(2)BOO 模式:不进行交接,一直运营(3)BT 模式:南网能源出资,运营不是公司做,之后进行交接给客户。

(4)PPP 模式:政府和社会资本都参与,给与了一部分特许经营权(5)EMC 模式:是 PPP 模式的简化,主要是和用户双方进行约定,此后进行分成EMC 模式目前占比达到 80%,BOT 排第二,之后是 BOO 模式,现在 PPP 模式比较少了。业务占比中:分布式占比超过 60%(分布式光伏毛利率超过 60%)、综合能源咨询服务这块占比相对较少。主要优势:贷款利率非常低、获取项目的优势(大型的工业屋顶和厂房),如果这些项目回报一般的话,可以通过南网这块去上网。这些客户一般都是存续企业,他们原来的用电数据是完全对南网能源公开的,这块也是评估项目优劣的出发点。因此标的的所属企业的用电企业,可以通过其用电情况来判断行业的赛道增长情况。南方电网集团是通过电费的方式来持续盈利,电费的高低是由什么核算的(主要是每一笔投资都会作为每一度电的成本)发电成本中=上网电价 A+电网管道费 B+国家税金 C。所以上述所说的是 B 的成本。

未来 A 的价格是市场说的算(现在是电网说的算)环节主要是 ToC 的市场:发出来的项目要并网,南网能源可以做到及时并网。电网公司在非权属性的分布式运营的布局是不太乐意的。南网能源:分布式能源这块的获利情况非常好集中式电站上网电价 4~5 毛就差不多了;分布式上网电价主要包括国家补贴+省钱的省的部分,所以发的每度电的收益可能是 9 毛钱左右。

主要原因是工商业的电价是比较高的(主要是电压高 10KV)国内是采用转移支付的方式来补贴了居民用电电价。但过去的 3 年都要求国网下调工商业电价,所以这两年国家电网的报表会非常难看。$南网能源(SZ003035)$$华通热力(SZ002893)$$新疆交建(SZ002941)$

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03月29日 19:17
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