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大豆其若朴

一只“天鹅”值多少钱?200亿贵不贵?

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视频时长44秒,欢迎点击观看

近日,记者从美国证券交易委员会(SEC)获悉,天鹅到家已提交在美IPO申请,寻求以发行ADS的方式在纽交所上市,股票代码为“JIA”,摩根大通、瑞银、中金公司担任其联合承销商。

业内人士指出,若此番冲刺上市成功,天鹅到家或成为“中国家政服务平台第一股”。

2020年9月,天鹅到家CEO陈小华曾就上市问题对媒体表示,“我们觉得按部就班做自己的事情就好,上市是水到渠成、自然而然的事,如果中国有家庭生活服务公司上市,那么一定是我们。”

话音刚落,这只“天鹅”就开始行动了。

58同城为大股东

公开信息显示,天鹅到家成立于2014年8月,主要从事日常保洁、房屋维修等各类家庭服务,所属公司为天津五八到家生活服务有限公司。

图片来源:天鹅到家官网

记者注意到,这个主要提供家政服务的平台与58同城有着莫大的关联。实际上,公司原名为“58到家”,2020年9月才正式更名为“天鹅到家”。

私有化之后,58同城将几项具体的业务分拆了出来,其中包括从事家政服务的天鹅到家(原“58到家”)、拉货搬家的快狗打车(原“58速运”)、主攻房屋租赁平台的安居客等。其中,安居客在2021年4月份已向港交所提交了上市招股书;如今,天鹅到家也计划赴大洋彼岸的纽交所上市。

网经社电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾对IPO日报表示,更名是其意在摆脱58同城的“影子”,如同58速运更名“快狗打车”一般。是打破用户固有印象、有着重新出发的意味,但最终是否仅仅是“换汤不换药”,还未可知。

天眼查信息显示,天鹅到家曾开展过5轮融资。

2015年,58同城、腾讯投资对公司开展投资,融资金额暂未披露;2018年7月,公司完成了2.5亿美元的A轮融资,本轮由华新投资领投、菜鸟网络、弘润资本、前海母基金、中俄投资基金等跟投;2020年9月、2021年7月,天鹅到家又分别完成了两次战略融资,投资方包括红杉资本中国、交银国际和数码港投资创业基金。

早前,有消息人士称,本次申请赴美上市,天鹅到家或将寻求约30亿美元的上市估值。

至于持股情况,招股书显示,58到家在本次发行前持有公司4.05亿B股股份、78.8%的股权,58同城则通过58到家实现间接控股;天鹅到家创始人陈小华持股2.6%,共计1363.91万股股本。

业绩亏损

背靠58同城,在众多资本的加持下,公司近年来保持着较快的增长速度。

招股书显示,2018年-2020年及2021年第一季度(下称“报告期”),天鹅到家实现营业收入3.99亿元、6.11亿元、7.11亿元、1.97亿元。

艾瑞咨询报告显示,从交易总额上看,天鹅到家系中国国内最大的家政服务平台;截至2021年3月底,公司累计为约420万消费者提供过相关服务,有来自国内99个城市的约160万消费者成为公司的注册用户。

记者获悉,公司目前的收入主要来自三个部分:家政服务、培训课程服务以及为第三方提供服务。

图片来源:天鹅到家招股书

其中,家政服务即公司提供平台帮助提供服务人群和消费者,并在此过程中向双方收取服务费,目前在公司平台上提供服务人群包括了月嫂、保姆、保洁人员。这一项系天鹅到家的核心业务,在2018年至2020年产生了3.51亿元、5.21亿元、6.1亿元、1.76亿元的收入,分别占公司各期总收入的88%、85.3%、85.8%、89.6%。

对于不同服务人群,天鹅到家收取的费用也有所不同。

根据招股书,2020年,月嫂在公司平台平均每次服务收入1.25万元(通常服务时间为26天-42天),平台对其抽佣比例达到30.7%;保姆的抽佣比例为9.6%、非住家保洁则为16%。

公司的其他两项业务中,2019年开展的培训服务即通过提供专业的培训课程收取培训费用。2019年至2020年,公司的培训服务收入由1.35亿元增长至4.98亿元;第三方平台服务系公司为行业内的其他企业,例如一些家政服务机构提供平台和工具并在其中收取平台费用。

然而,即使近年来收入在增长,天鹅到家却仍未能止住亏损的“伤口”。

据披露,报告期内,公司的净利润分别为-5.91亿元、-6.16亿元、-6.15亿元、-1.44亿元,三年多的时间累计亏损了19.66亿元。那么,公司的成本为何一直居高不下?

记者通过翻阅财报发现,在天鹅到家的经营成本中,人力成本占比较高,2020年这一人力成本为3.86亿元;此外,公司的销售及市场费用这一项也是“大头”,这一部分的开支由2018年的3.48亿元快速上升至2020年的6.04亿元。

具体来看,公司的销售及市场费用主要包括了员工薪酬开支、市场推广费用等,其中,市场推广费用的增加由2018年的12.11亿元上升至2020年的31.36亿元。

图片来源:天鹅到家招股书

对此,产业时评人张书乐对记者表示,“目前而言,(公司)扭亏的可能性不大,而且其整体家政服务就没有护城河。(它)整个服务体系和美团等本地生活服务类平台高度重叠,只是前者多少垂直于家政市场,而后者更多集中在一些较为成熟的领域,特别是到店服务上有深度”。

带“病”上市?

从公司所处行业来看,近年来有越来越多的选手加入到这一赛道之中。

根据艾瑞咨询报告,中国的家政服务规模已从2016年的5703亿元上升至2020年的9090亿元,年复合增长率为12.4%,并预计这一规模将于2025年达到约2.1万亿元;在这一市场基础上,国内关于家政服务劳动力培训市场也由2016年的77亿元增长至2020年的237亿元。

业内人士认为,尽管家政服务市场需求巨大,但依旧存在不少通点。

“首先,(这一行业)细分种类繁多,难以标准化,容易抬高服务成本;第二,需求低频低价。家政服务里,只有月嫂、保姆等需求较为刚性,客单价较高,而大多数家政服务需求频次和客单价都相对较低,这也导致垂类平台规模难以扩大;第三是服务人员的合规问题。作为一个中间服务商,要连接劳动者和用户,并将很多分散服务整合,这就要面临服务人员素质、职业资质等问题”,陈礼腾说。

另一边,从天鹅到家披露的数据中来看,2020年天鹅到家的总交易量为88.28亿元。以此计算,其目前在国内的市场份额还不到1%,目前国内家政市场仍处于比较分散发展的状态。

“要扩张份额就要从轻公司变成重公司,在线下分城市去进行家政市场的精细化管理,并在一些核心领域组建自己的团队,来形成行业标杆与一般性规范,从而在垂直细分领域真正确立自己的品牌地位”,张书乐认为。

另外,天鹅到家的用户体验也曾受到质疑,据国内电商专业消费调解平台“电诉宝”显示,天鹅到家及其母公司58同城曾因霸王条款、退款问题、售后服务等问题遭遇用户投诉;记者还从新浪黑猫投诉平台了解到,截至目前,天鹅到家收到的投诉多达1560条。

图片来源:新浪黑猫投诉平台

“事实上,作为本地生活服务类的垂直细分,天鹅到家的垂直度并不高,对于美团之类本地生活O2O平台的抵抗能力太弱,因此,它发展自己护城河的窗口期还有多久,将决定它未来的成活率和成就值”,张书乐补充道。

早前,陈小华曾并不讳言对于家政服务行业的终极目标:“拿下整个中国家庭服务业30%的份额”。那么,在布局上市这一盘棋后,市场何时能等到天鹅到家交出这份终极答卷?

END

记者杨紫薇

视频制作杨紫薇 实习生 谭梦帆

版式 褚念颖

编辑 王莹

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2021年07月17日 20:47
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