$科沃斯 sh603486$ 这个票我关注有一段时间了，由于对于这种高估值的成长期公司有种恐高感，一直没有分析。
今天有时间看看这个公司，先从财务分析开始。科沃斯2018年上市，上市后的年报有会计事务所审核，所以，财报真实性比较高。重点分析上市后的财务数据。
科沃斯2019年策略性退出ODM业务后营业收入下降，但随着公司战略策略的调整，很快公司高端产品业务占比提升，毛利率得到提高，净利率也得到上升。2020年净资产收益率23%，负债率较高50%，现金流状况良好，2020年营业收入同比增长36%、短期借款1亿元，这也造成了6300万的财务费用，非常高！2020年存货12.85亿元，占流动资产比例25%，适中。

20年期间费用中，销售费用率最高，占营收比例21.5%，研发费用3.3亿元，占营业比例4.5%，这个比例相当于一个机械制造业的研发比例，比较低。
大量的资金都投入到了销售推广上面。成长期的公司是需求大规模投入销售推广的，但是没有科技研发作为门槛的智能扫地机器人，竞争者会进入，导致竞争激烈毛利率下降风险。
20年应收账款12.9亿，较2019年提高33%，
这是一个财务报表不够完美，负债率较高，短期借款较多，财务费用较多。但是营收增长和净利润增长都比较高的公司。在公司的扩张阶段，公司大比例投入广告费用，扩大知名度，提高市占率。这都无可厚非。成长期公司几乎都会经历的一种情况。
公司在国内扫地机器人市场连续多年占据第一品牌的位置。

基于销售额计， 2020 年全球扫地机器人行业规模较 2019 年增长 40%。 根据中怡康发布的行业数据， 2020 年，国内扫地机器人市场线上零售额较去年增长 26%。整体规模达 34 亿美元。
行业竞争激烈：2017 年度，在天猫线上平台销售的扫地机器人品牌已达 160 多个，其中销量领先的包括科沃斯、 iRobot、海尔、浦桑尼克、福玛特、美的等。虽然生产厂商众多，但是前五名厂商占比71%，市场集中度较高。科沃斯销量始终处于领先地位。
目前科沃斯动态市盈率132倍，成长期公司，估值较高，对比宁德时代的180倍市盈率你怎么看？
从财务上看公司的负债较高，应收账款比例不断提升，而研发费用比例较低，更多的投入到了广告上面，销售额一直领先，这种公司最大的风险根据我的经验是随着竞争激烈毛利率下滑，或者行业增速放缓也会导致毛利率下滑。
这玩意非刚需，家里能有多大地方要天天扫。买来图个新鲜我还是信的。当然肯定有买的。我有点质疑扫地机器人像当初的平衡车，刚开始赶新鲜销量增长，现在呢。