$中欧医疗健康混合A(F003095)$$腾讯控股(00700)$$腾讯控股ADR(TCEHY)$多多从来不买基金，要买的话只会买etf，因为以前在投行做投资，比较清楚这一块的问题：

1.基金经理更换，会使得风格和以往有差别，而基金经理什么时候更换，具备随机性和不可预测性。如果是基金出现大幅回调后更换基金经理，那就会特别尴尬，不知道是继续持有还是离场。

2.基金经理的第一原则并不是长期收益。基金经理需要在规模，短期收益，长期收益做平衡，即会出现一些独特的现象，比如：腾讯短期政策回调比较多，基金经理为了当年的排名好看（短期收益），散户骂的多，为了不影响规模，就不得不卖掉腾讯，去追寻不会被骂的高估值消费。

3.基金经理的主要收入，来自于规模，而不是基金本身的收益。在这点上，是主要矛盾，不论是美国还是中国，会出现基金经理用小资金运营一直基金（比如1亿），专注于长期收益，在几年内赚了几倍后（比如盈利2亿），然后就开始迅速扩规模到100亿。基金运行好几年，加上好运气，盈利了2亿，而后，吃管理费，一年能吃2亿，多舒服。

4.基金经理的操作是黑匣子，不会公开出自己的操作逻辑，会导致散户本身没有投资能力的提升，即使散户运气好，碰上了良心的基金经理，一旦基金经理离职，散户会被其他人收割。

5.基金的规模大小，会非常影响基金本身的收益。经常会发现，基金在规模不算很大（5-20亿）收益是比较不错的，而规模非常大（上百亿）收益波动非常大，经常飘忽不定。因为规模不大的时候，基金是比较好建仓和卖出的，但规模大了之后，在建仓和卖出上花的时间成本就非常多了。